2012年2月3日星期五

辨清牛熊,有所必要

還記得去年之末,一眾股民惴惴不安,對夏末至秋的大崩盤猶有餘悸,儘管見股市反彈有價有量,氣勢強盛,也不敢貿然入市,惟恐中伏。無論是市井散戶至到基金大戶,只敢短炒藍籌股票、衍生工具,大市反彈整固之時,成交低迷,牛熊賭證當道,股市表面看來,乃一池死水。

一年將盡,股壇各大「名家」紛紛展望將來,為股民指點迷津。我不敢自詡智者,本屬迷途散戶,深知尋燈要緊,自然密切留意坊間各家之見。新年之始,讀盡各大財經報章雜誌,見各家之見均千篇一律,謂曰「先低後高」,我心中竊喜。我奉信相反理論,當時自己持有大量長倉,但人人看淡,連市井師奶都識講歐債危機、前景不明,焉有不喜之理?

結果股市於一月,一出閘就段段快放,不是先低後高,而是一開就高高高,殺很多人一個措手不及。很多人操作亂了節奏,買賣時機錯亂,板塊輪動此起彼落,亦疲於揀選投資對象。買完即跌,斬完卻升,還不及「傻傻戇戇」長揸易發易發(國企指數ETF)。

閒話講完,以下將回到正題。事先聲明,以下我只坦言個人見解,無意冒犯任何人,若有得罪,多多包涵。

自金融海嘯之後,市場步速轉快,可長可短的對沖基金與高頻交易當道,海龜炒賣法(Turtle trading)、技術分析普及,殺低夾高之手段怪異狠辣,令很多人(甚至是專業投資者)都感無所適從。很多所謂財經專家(英語為 "Pundits"),對當今波動難測的市況牛熊難辨,燈了幾次,顏面無光後,便謂之曰:「現時之市場已不分牛熊。」,又或者說:「分辨牛熊意義不大。」

何謂牛熊?此源於上世紀初之道氏理論(Dow's Theory)(詳見拙 blog 舊文)。我治學頗為固執,崇尚原汁原味,尊重古人先賢。先賢創立之理論,如新見未能動搖原本理論,或者無所增益,我會堅守原論,不敢胡亂增減,甚至妄自曲解以屈就偏見。

以我粗淺的經驗和對主流各家投資理論的見解,我未見有任何新鮮理論足以動搖道氏理論,而道氏理論至今仍然實用,歷久不衰。牛熊之說雖始於道氏,但至今已成通俗術語,易為不求甚解者所曲解,作為嚴肅而精明的投資者,理應撥開迷霧,認清真相,才能有益於投資回報。

以最顯淺的言語論,牛者,意指大市易升難跌,趨勢向上;熊者,意指大市易跌難升,趨勢向下。大市,意指大部份股票也。具有經驗的投資者,必會知道,大市確是有段時期易升難跌,又有另一段時期易跌難升,不斷輪替,這是市場恒久不變的事實。明辨牛熊,點會無用?牛市買進,賺錢容易輸錢難,擲飛鏢買股也會賺錢;熊市買進,贏錢難過擔泥,神級選股之王、投資之神也易中伏。

近期市場步速變快,基礎因素複雜難解,煩過「梵帝岡」,表面上是利好,但其實是壞事;自以為是衰嘢,但其實是牛消息。近兩年觀乎坊間評論員和學者,不少濫竽充數者歷史知識一片空白,經濟理論一知半解,連新聞消息也沒讀清楚,當危機發生,也不知關鍵何處,傻戇戇日講夜講印銀紙,哪個國家印最多銀紙,幾時銀紙開始變少亦懵閉閉不知道,那如何去基礎分析?分析九唔搭八,然後個市走勢跟自己意見不符,那就誣陷大戶造市,「市場不跟基礎分析」、「市升唔使講理由」、「市場和基本面脫節」,真頂唔順也。

然後再進一步,宣稱傳統所謂牛熊理論已不合時宜,因為當今有「人造牛」和「人造熊」,市場表現時常遭人扭曲,不能用常理來理解。對此歪理,斯文時可笑曰:「此屬虛無主義,無濟於事。」鄙俚之辭可評為:「條友都傻傻地。」、「佢都 short 既。」、或者「真係硬膠。」

任何有利可圖的地方,都雲集精英,股票市場自不例外,主要趨勢(Major movement)是不會「死錯人」。人們對「沒有生不逢時,只有技不如人」這句濫調可能已經聽厭。我只好惡搞一句:「沒有人造牛熊,只有分析亂龍。」

經濟這回事必定是人為,有如阿媽係女人,周期起落自然都是人為。牛熊更迭只有一年半載之遽,只要熟讀歷史,自會知古已有之,見慣不怪,人乜鬼造?唔識就嚇死,識就笑死。自己牛熊不分,只能自責學藝不精,不能妄稱市場沒有牛熊。自己操盤失利,為市場所愚弄,進退失據,亦不應歪說分辨牛熊無所用。

在《股票作手回憶錄》的真實故事中,Jesse Livermore 見到股票行裏面有位悶聲發大財的老先生,聽貼士持有一檔股票,高完再高,長捂不放,但其他人一早見那股票已升了很多,極度超買,已經雞飛狗走,提供貼士的人「強烈呼籲」老先生應該沽出,但老先生置若罔聞,回應經典金句曰:「You know, it's a bull market!」

79 則留言:

  1. 長知識了
    可幸小弟有機會經歷呢個一下跌浪,更重要的是有機會睇到cup sir個blog

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    1. 最後果句真係"正"
      分清楚係牛定熊,timing最重要
      我認同,非牛即熊,牛熊短兵相接,必有勝負

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    2. 謝謝支持。坦然面對牛熊,才能不斷成長。

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  2. 謝謝 cup sir , 好喜歡睇你文章

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  3. Cup文筆依然係咁「辣」,讚!
    做人老豆啦,仲唔收下火?哈哈!

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    1. This is call "passion" for SHARE MARKET and of course make MONEY.
      Don't you understand, let the fire and wisdom flow!!!!

      Cup Sir, keep it up.

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    2. 沒有火,就變老油條了。

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    3. 好!自己都要有D火!
      我應該後生過你,不過俾你地一提,好似自己無咩火......

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  4. 早晨, Cup Sir & 各位大大!! ^^

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  5. Cup sir 出書,小弟一定買。

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    1. 謝謝支持。

      那我可開始考慮出寫真集了。(說笑)

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  6. Cup sir 成日post好文章. 俾個like你.

    最後果句我like:「You know, it's a bull market!」
    什麼7叔, 大隻角, 猩猩, 天空傻全部收皮啦. :P

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    1. 謝謝讚譽。

      每個人都有他的作用和影響,都是百花齊放好。

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    2. 哈哈, cup sir的這一句, 小弟又學到野了.

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  7. 其實唔使諗咁多乜牛熊, 上年blog界知名牛王都係底部話唔敢買要等下先, 連自己愛股都到價唔敢買就知乜事.

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    1. 早晨, 豬兄!! ^^

      愛股到價都吾敢買乃係牛王其中一個經典操作!! >3<

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    2. 葉公好龍,這實在是一個經典笑話。

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  8. CUP SIR 好文彩 ,幾時出書丫^^

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    1. 沒有書,出贏先。

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    2. CUP sir 除左文章寫得好, 而且還識得搞糷gag.

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  9. 小弟有幸拜讀此BLOG, 多謝CUP兄分享.
    大家繼續努力~!

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  10. 如果Cup Sir真係出書,大家唔怕Cup Sir那一套變成主流而失效嗎?

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    1. 我那一套,說到底只是叫人認真學習,切勿不求甚解,要精益求精。這一套在香港永遠無法成為主流。

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    2. 不怕,大部份投資人是很懶的, 亦有很多新羊兒/魚兒加入待宰

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  11. Cup Sir, Brovo....support, Great, 好文彩! I love you! I made money wor! By listening to you carefully.

    Thans, thanks...Cupcup.

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    1. 謬讚了。贏錢是你自己努力的成果,祝再接再厲,再下一城。

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    2. 我知道,除了理據還要胆大心細

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  12. 其實,只要有一套有效的買賣系統並跟著進行,是牛市或熊市其實不太難分辨出來。正如我們去年6、7月,不斷有股票跌破支持位需要止蝕,而企在上升軌的股票逾來逾小;便知熊市到臨。到去年底開始,出現一浪高於一浪形態,並突破中長線降軌的股票便逾來逾多,按紀律買入便很容易享受新一輪牛市的升浪

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  13. 天空sir:
    港股強勢唔做淡友
    每逢調整低吸

    雖然"但暫時亦唔需要心急做好友,話晒累積升幅已大,時間亦長,而過去兩日個股有追落後的情況,升勢集中在早前唔係好跟到大市的板塊及中細價股,有調整都唔出奇,不如先揸一點長線倉底,然後等調整一兩日再加倉都未遲。"

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    1. 跟佢真係死得,過兩日大市如調整,佢又會話開淡倉

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    2. 最緊要他還未說要轟進。

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  14. 這篇文章寫得好!其實blog界已很少人寫有關理論的文章了,好多人都是吹噓成就或俾貼士,當然有這樣的讀者才有這樣的blogger!
    所以我好鐘意睇cup sir的理論篇,可以豐富思維。

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  15. 認同先生看法。

    但近來令到牛熊難分的原因是快了,沒有明顯的牛市一、二、三期。及熊市一、二、三期。

    如果之前的大跌是熊市,有沒有熊市一、二、三期?

    還是原作者根本上是沒有把牛市或熊市分成三期?

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    1. 是一、二、三期不明顯,而不是沒有。

      事後孔明,今次熊市是有一二三期,第一期為去年二O一O年十一月見頂至二O一一年五月,開始放棄股票高價的希望(一期),然後八月下崩,至九月有段短時期的根據業績下跌或反彈的時期(二期),到九月至十月初所有股都大跌,後期更要錢不要貨(三期),然後市況極低成交歸於沉靜,熊去牛來。

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    2. 牛熊快了更好, 不用等成5-7年先到大底撈平貨, 好似今次咁, 每2-3年黎一次類似歐豬的危機, 不用太多短線操作之餘, 撈得又穩又安心.

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    3. 其實會唔會上年2011年整年間都只是牛二調整, 而不是熊市呢?

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    4. 市場從不會有標準答案。但我以傳統道氏理論觀市,得到了絕對回報的效果,大幅跑贏大市,於願足矣。

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  16. 請問Cup Sir有冇留意到航運股有什麼利好因素?

    我只係見到波羅的海BDI由1月3日的1624跌到1月31日的680...差不多要四折先接到單...
    http://www.cdnsp.com.tw/box/bdi/bdi2012/bdi1201.htm

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    1. 因此我只主力買集裝箱航運股,乾散貨較為落後。

      不過,最重要是有單,之前跳樓價是因為連單都無。

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  17. 你講既"航運股"應該主要係container shipping
    數日前成個Asia既container shipping plays (包括香港, 韓國, 台灣)都大成交向上突跛
    主要原因係316同Maersk加運費
    另一主因係升穿技術位/守到支持

    Dry Bulk相對落後, 正因為BDI大跌

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  18. Now, seems 1919 is better than 2866 and 316
    1919 dragged by poor BDI
    but BDI of <1000 just too low
    and 1919 broke range (頭肩底) since Aug11 with huge volume
    likely follow previous 316's trend

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  19. Do you have comments on 658, which has very attractive TA?

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    1. 價量有異動,但未見真正突破,可密切留意。

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  20. 歐美股市沒有特別,但黑期升了超過200點,有沒有人知道發生什麼事?

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    1. 我都想問,
      揾左好耐都覺有特別新聞
      會唔會六日內地放銀根,春江鴨先炒上?

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  21. cup sir, 其實我有意見, 想說一下
    其實坊間, 談及趨勢, 走勢的書很多
    但事實上應用並不是那麼容易
    如果在龍型走勢市, 趨勢反而輸最快
    大家可以參考美國70年代的走勢, 龍型走勢
    或者香港的年份是08/2001-05/2003, 上上落落
    我認識有幾個趨勢的人, 在這二年輸身家
    一個從20萬用5年時間, 變成3千萬
    一個10萬, 3年時間變成300萬
    其實大家留意一下, 11/2009-07/2010, 上上落落, 能夠說走勢明顯不過是08/2010-11/2010.
    然後市況奇奇怪怪的, 直到8月才出現明顯突破, 明顯走勢向下是08/2011-09/2011

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  22. 當走勢出現突破時, 無論向上或向下, 在龍型市, 往往很會掉過頭來. 把趨勢者殺掉
    以前, 我學的都是反覆向上/直線向上, 或反覆向下/直線向下, 但感覺, 現在的市況很奇怪似的

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    1. "龍型市"係咩term黎? 你係從邊本書睇番黎架?

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  23. 好像在2011年8月以前(2010年11月以後), 你說它是升市或跌市呢

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  24. 其實我認為市況不應該分牛熊了
    只分升市/跌市
    波浪有三種, 年, 月, 日
    年太長遠, 不能知道
    如果月線趨勢向上, 便算是走勢向上了

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  25. 這裡談到航運股
    我覺得市況好, 資金充沛
    自然資金便會跟板塊炒
    好像今天升了藥股, 體育服裝股, 我認為是資金板塊輪流炒
    和基本面不太相干

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  26. 不過我都認同, 現在市況是很強的
    雖然不知道原因是什麼

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    1. 趨勢可分短期、中期和長期,不說時間,趨勢之詞無甚意義。

      應用當然不易,否則街上無窮人。將自己技術精益求精,才能令回報蒸蒸日上。

      2010-2011大市雖中長期沒有明顯趨勢,但個別股票有明確趨勢,例如珠寶零售、水泥、太陽能、濠賭股等均有瘋漲階段;而大盤三頂不破也是「走鬼」訊號,向下突破就自知現金為王,否認熊市而不離場者則自食其果。

      希望我的文章對你有用。

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  27. You know, it's a bull market!
    佩服!多謝!

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  28. Cup sir,

    希望你多寫呢類文章, 真係好有用, 唔止睇到你用自己角度去理解知識, 更幫到我問自己: 做得有幾好? 有幾差? 點樣改善?

    繼航運股特攻隊後, 會唔會整多支太陽能戰隊(TA睇, 712&3800都似做緊杯柄, 750就做緊杯型)呢?


    今日斬埋116, 880, 感覺輕身好多.

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  29. 路人甲: 不論是3800,還是712,十月底的阻力都很巨大,現正消化中。以估值論,若周期能有復甦,兩者都很便宜。

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    1. 566 鉑陽太陽能又點睇?
      從日線圖可看到啲線開始向上升

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    2. 566 是老千股,不碰為妙。

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  30. 胡立陽:牛市初段的選股

    (1).小型低價跌深股
    跌深便是最大的利好。
    (2).轉機股
    去年賠錢今年可轉虧為盈的潛力股。
    (3).落難績優股
    在熊市中因恐慌而錯賣的優質股票。

    CUPCUP有什麼好介紹?

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    1. 之前都買了很這些股,2866, 903, 712, 3618 等等皆是。

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