Z4+30 指標

誰都想又快又準，早人一步，及早察覺大市的大趨勢轉變。要早那就免不了一些較敏感的指標，敏感的指標壞處是容易出現假訊號。要準亦免不了為等待更多確認，而變得太遲鈍。Zweig 4% rule 屬敏感的指標，Stan Weinstein 四階段屬準確的指標，兩者揉合，可互補不足。

主要原則：判斷大勢的核心是 Stan Weinstein 四階段，Zweig 4% rule 可幫我們及早察覺異動。


Martin Zweig 十年前為 Paul Tudor Jones 點名讚好的股市評論員，成功於 1987年警告投資者。他著作 "Winning on Wall Street -- How to Spot Market Trends Early, Which Stocks to Pick, and When to Buy and Sell for Peak Profits and Minimum Risk"（個書名實在好長，1986年成書，1997年最後修訂）提及諸種測市指標，當中有一個名為 4% rule 的測市指標非常有意思。

這屬一種動能和趨勢的指標，當整體股票指數單週的升幅超過 4% 為買入訊號，整體股票指數單週跌超過 4% 為沽出訊號。以 4% 為分界，分出真正促成大趨勢的動力，避免雜訊的小波動。

不過，單用這個指標會有不少假訊號，必須配合其他指標，有減少訊號失誤。這是 Stan Weinstein 四階段進埸的時候。


重溫 Stan Weinstein (SW) 四階段和 SW最佳買入時機：

第1期（整固期）：數月下跌後，開始橫行，成交量縮（第1期接近完結，成交量會上漲）。30週線開始由下降變平坦。

第2期（上升期）：屬理想的買入時期。價格突破阻力位及30週線，成交量大。通常起始上漲後有至少一次回調，回調愈淺，股票愈強。30週線在股價突破後向上，預期股價會衝兩步退一步，只要股價持續在30週線上，走勢仍佳。當30週線開始變平坦，而股價趨近30週線，要留意轉勢。

第3期（見頂期）：上升動能消失，股價在30週線上下橫行，成交量大而走勢波動古怪。

第4期（下降期）：股價向下突破支持位，30週線向下而股價在其下運行。

以下兩幅經典插圖取自 Stan Weinstein 《多空操作秘笈》

之前我也會考慮 10週線和 30週線的關係，但如果考慮 primary trend、或者非常重要的 secondary trend 的話，發覺考慮 10週線會提供較多雜訊，故我在這個指標中將 10週線從今捨棄，以前的 Z4+10/30 會變成 Z4+30指標。

將兩者結合後，變為 Z4+30 指標得出以下規則：

• 用 ETF VTI 來做整體股票的 proxy
• 沽出訊號（以下任何一個條件觸及）
• 如週線圖VTI 單週下跌超過 4%，並收市低於 30週線，為沽出訊號。
• 如週線圖VTI 單週沒下跌超過 4%，但股價突破向下，並收於 30週線下，為沽出訊號。
• 如沒出現買入訊號，沽出訊號維持。
• 買入訊號（以下任何一個條件觸及）
• 如週線圖VTI 上升超過 4%，並收市高於 30週線，為買入訊號。
• 如週線圖VTI 單週沒上升超過 4%，但股價突破向上，並收於 30週線上，為買入訊號。
• 如沒出現沽出訊號，買入訊號維持。

重申以上只是提供一種方法觀看大市走勢，大市走勢可作個別股票操作的指引。舉例，如果有好的個股 setup，但 Z4+30 指標未出現買入訊號，仍想買進的話，可能會用細倉位或非常保守的策略，一旦 Z4+30 指標變為買入，那就可以做更進取的倉位，如此類推。亦不要忘記，任何系統都有機會出現假訊號。有人問過類似問題，會否出現買入訊號時屬熊市反彈（出現訊號時多數為反彈後期，可能失敗），而非熊去牛來。這是有可能的，不過若熊反彈的話，好快會再出現沽出訊號。亦如之前所講，這個指標屬參考，實際操作仍要看實際操作股票的 setup，像今次十月，我早在 9月底已剩很小 exposure，十月初甚至未出訊號已開始造空，及後出現訊號後操作更保守，就是這個原理。

動力股進入熊區

本週美股繼續下挫，反彈乏力，各大指數繼續在 200天線下運行，成交仍大。羅素2000指數由高位回落 16.3%、納指高位回落 13.2%、標普500 高位回落 10.6%。

代表動力股的 IBD50 指數由高位回落 22%，已到熊市區域；亦由2016年以來，週線圖首次確認穿 30週線。由高位回落計：ALGN -42%、GRUB -41%、FB -33%、NVDA -32%、NFLX -29%、AMZN -19%、GOOGL -19%。

其他市場，由高位回落計：MSCI 中國 -31.3%、MSCI 新興市場 -25.3%、恒指 -22%、STOXX 歐洲50 -18.2%、日經指數 -13.1%。

十月份的急跌頗深，令不少股票價格處於熊區，熊市的機會大增。散戶唯一的一手資訊就是閱讀市場價格的走勢，專家的意見只是雜訊（如何提升閱讀市場價格的能力，可留意本欄舊文）。目前市場波幅巨大，並不值得參予，個人操作上，倉位目前100% 持有現金。做長倉風險不用多說；由於向下已頗 extended 而急，做淡倉被夾的風險亦高。應等待市場波幅和交易量都變小，才考慮再進場。並不需要撈底，只要少犯錯和謹守紀律，用平常的方法去做，市況相就，自能得到豐厚回報。

IBD 50 指數基金（FFTY）週線圖

CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號，已全部清倉持有現金；GEM 繼續持有 SPY。YTD回報：CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM -2.16%

繼續向下

10月19日美股的動力股、細價股仍是重災區，IBD50 指數跌 2.8%、羅素 2000 跌 1.2%，兩者都無法收復10天線，羅素 2000收於10月調整以來的最低位。週二的反彈失敗，納指、標普挑戰重上 200天線失敗，兩者的50天線開始向下，表示中線走勢向下，技術走勢為壞。我以前持有的動力型 ETF：ARKK（以及相同系列）、IBUY、CIBR、PTH 等都穿 200天線。而 Zweig 4+10/30 沽出訊號仍維持，IBD 訊號是 market in correction。資金放棄動力型股票、進入防守性股票，PG 這種股票竟然 gap up 8.8%，MTUM 已低於 200天線。

美國國債已進入熊市，息率攀升。黃金突破向上，黃金和石油向上和股市（黃金、石油相關股票除外）有什麼關聯？其實我唔係太清楚。另外，分析咗會唔會對操作非商品類股票有幫助，我也不知道。

總而言之，美股的走勢與二月和四月最大分別是反彈的力量明顯為弱，大市和非常多的股票價格低於 200天線，蟹貨重重要收復並非易事。

目前有人估計：中美貿易戰 + 中國經濟結構問題 --> 中國經濟崩潰 --> 中國金融危機 --> 拖慢全球繼濟增長 --> 一齊衰退。另外的劇本是，目前股價走勢反映未來9個月後的經濟狀況，目前所謂「超乎預期」的業績將會是歷史。我覺得中國地產市場崩潰、債務危機可能會非常嚴重，情況太差亦有機會政局不穩，中國的資金退潮，無可避免影響金融市場。當然，每次重要調整、甚至熊市的劇本都是無可預料的。都係果句，股市於美國總統中期選舉前是否一定上升，可能會發生，亦可能不會發生。若無從判斷方向，我有兩種做法，第一種是退場不參予，另一種做法是好倉淡倉都做一些，那一邊容易贏利就是對的方向。

個人操作上，最衰還是不夠大膽，若然週二沒平掉 YY和 MOMO 的淡倉，今次贏利將好可觀。週二嘗試做少少好倉（AAP），結果失敗而回，感覺個反彈沒有什麼力量。週三、四開的 SQ、NVDA、BZUN、WTW 淡倉仍然維持。NVDA 10月19日破底，下一個支持位估計是二月至五月的低位 $203-210，會將平倉位不斷推低。SQ 在 sister stock PYPL 業績日爆升下都仍然下跌，目標是 200天線。BZUN、WTW 會跟住 20天線操作。個人本年回報於今週創了今年新高，可以咁講，我 8-9月的倉位很少，放棄了一段進取的升幅，換來今日平穏而不斷上升的 equity curve。如果九月底我重貨在手，十月多數措手不及。


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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號，已全部清倉持有現金；GEM 繼續持有 SPY。YTD回報：CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM +1.86%

美股穿 200 天線

美股本週的走勢惡劣，最明顯是納指、羅素2000指數確認跌穿 200天線，為 2016年 6月以來首次。IBD50 指數亦穿 200天線、IBD distribution days 出 market in correction 訊號、Zweig 4+10/30 沽出訊號亦觸及（總體股票單週跌 >4%，並跌穿10和30週線）。週五的反彈成交量偏低，納指仍無法收復 200天線。在週五開市時，看報導有超過三成的標普500 成份股低於高位 20%（市場解讀，如果熊市定義為高位跌 ≥20%，個股類推）。VIX 週四升至高點，投資者情緒回落（急跌如此，這屬正常反應），斬倉盤和止蝕盤暫止，週五反彈為預期之中；認為這浪跌勢已完，暫時言之尚早，大部份的股票、ETF 技術走勢嚴重破壞，回復需時（技術上的回復當然可以好快，但好少一兩日就完）。傳統智慧，重要次級調整有兩隻腳，熊市 ≥3 隻腳。

大眾最關注這是否熊市。如何定義熊市，眾說紛紜。話雖如此，道氏理論仍然有效，是否用其他較速食和簡單的方法另作別論。

傳統道氏理論屬技術分析之根本，執行技術分析操作者必須理解（可參看8年前拙作舊文、或拙作《財技模式》：https://nodeadcow.blogspot.com/2010/03/blog-post.html）。

不過，理論歸理論，我是操作者，熊市對我的意義在股票價格於是否未來下跌機會遠高於上升，即趨勢是否向下。指數比最高位低 20% 這種定義，對我意義並不大。當中，實戰價值最高的指標，還屬 Stan Weinstein (SW) 四階段分析（https://nodeadcow.blogspot.com/2018/02/stan-weinstein.html），當下的美股仍屬 stage 2-3 (SW2-3)。但港股的恒生指數就不同，二月跌市後，已進入 SW3（綠框），六月進入 SW4（紅框），所以我在六月已認為港股進入熊市。操作方法：SW2時進取，SW3 時保守，SW4時防守。

要留意，牛熊之辨屬中長線大市的走勢，個股走勢可以相異。操作上亦應理解自己的風格，例如我做最多 30-60天持倉操作，我根據大勢，判斷出重要的次級走勢出現的機會，再看每檔股票的 setup ，逐個倉做好就能完成工作。這一浪其實我不用看什麼特別的指標，每個長倉都發現難以寸進（個別持倉做了近 50日都未有更大收獲），time-stop 又好、價格的止損又好，在十月第一週前已幾乎完全清倉。目前市場波幅像 2月或 4日巨大，看不清形熊，建議盡量旁觀，試圖撈底多數無益。我今年最大的贏利都是五月中後期建的倉，在正確的時候進取就可以，毋須任何時候都好進取。何謂進取亦無定義，我覺得動用 ≥70%的資金持倉已算進取，今年我只有好短時間超過 70% 持倉；另外，當我個別的持倉 ≥7-10% 虧損，或者由高位回落≥10% 仍堅持全倉繼續，我亦會視作進取。

聽太多消息或者留意其他指標的支節，會有助解釋現況，未必對 real-time 的操作有效；亦有機會令自己創作無謂的劇本，陷入偏見(bias)的陷阱，偏離客觀的技術分析。我會如舊無謂涉獵太多這些資訊。

本週個人操作方面，週四即市淡倉做了 HEAR 完全平掉、MLNX 平掉、EL 平掉一半，週五貼 20天線加了一些 YY的空倉，DG、EL 空倉仍維持。YY設了緊一些的止損。無論做淡倉或好倉，每個倉最高容忍的虧損永遠是 -1R，自從 3月TWTR 的意外後，暫時未出現多於 -1.3R 虧損的情況。雖然手上是空倉，但持續監察在這浪跌市仍保持強勢的股票，以及有無可以操作長倉的 setup，仍非常重要，注意力切勿被大市氣氛牽住走。

有人問一些期權的事，下圖為我四月時的貼文，略作參考。我並非期權專家，不主張散戶做複雜的操作， 複雜的操作多數勞而不獲。

CUP6ETF 由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號，會全部清倉持有現金；MTUM 組合一樣會沽清持有現金；GEM 繼續持有 SPY。YTD回報：CUP6ETF +4.2%、MTUM Z4+10/30 +1.86、GEM +1.75%

納指穿50天線

當今美股的標桿為納指，十月一日試高位失敗，十月四日放量穿 50天線，十月五日確認，自四月以來首次，近4-5週亦出現8個派貨日，目前水平離歷史高位 4.2%。之前領先的羅素2000指數，十月一日穿50天線，十月五日抵達 200天線，目前水平離高位 6.3% ，超賣狀況維持了一週。標普 500 觸及50天線。動力股的指標 IBD 50 (FFTY) 單週跌 6.8%。Investors intelligence sentiment 仍超過6成看牛，低於兩成看熊，於一月之時相同。港股和歐股已進入 Stan Weinstein 第四期一段日子；日股衝高失敗回落。

10年和30年美債息率突破高位（下圖）

照目前狀況，我看調整 15-20% 並非無可能，之前短倉輕易獲勝，那就不妨做多幾個看看效果。

個股操作，長倉持股全數擊中 back-stop，全部獲利了結，避免 let profits turn into loses 既窘境。短倉 BZUN 開了一週已有近兩成贏利，週四已平一半倉鎖定利潤。週五再開 YY、DG、MLNX 短倉。

Zweig 4+10/30 指標仍未觸及，CUP6ETF 繼續持貨。CUP6ETF 的回報和 IBD 50 跌幅差不多，下週會沽出 IBUY。GEM 回報 +6.12%、MTUM + Zweig4+10/30 +7%、CUP6ETF +10.2%。似乎真正考驗會有未來兩三週出現。