2018年11月25日星期日

美股是否進入熊市

美股是否進入熊市好多人關注,所謂一圖勝千言,可先看圖再講。

納指週線圖


IBD 50 指數 ETF 週線圖
各大指數都在 30週線下運行,而根據 CAN SLIM 選股的動力股指標 IBD 50指數更熊到無朋友,已穿二月低位、30週線向下、SCTR 跌至低單位數的 2.7。點解要提 IBD 50指數?因為好多人選股原則其實似 IBD 50 (包括我自己),IBD 50的走勢比隨時比任何指數更能反映自己長倉(如果買入並持有)的表現。IBD 50指數近一個月 跌 10.7%、由今年高位回落 25%,其實已進入熊區,這亦反映為何活躍的投資者(包括散戶和基金經理),今年遠遠跑輸死牛持有 SPY 的原因。短線看,納指本週跌 5%,怎看都不是什麼好徵兆。YTD 回報納指已縮至 2.8%。

至於 big stocks,最紅的 FAANG 由高位回落:

  • FB -39.7%
  • AMZN -26.7%
  • AAPL -25.9%
  • NFLX -38.8%
  • GOOGL -20.2%
其他都好紅的股票:
  • SQ -37.3%
  • NVDA -50.5%
  • BA -20.4%
  • MU -43.7%
  • ABMD -34.9%
  • ALGN -45.1%
Hold 得比較好、近期跑贏的都是防守性股票,情況比較似熊市二期多過牛市反彈。真正牛市,動力型增長股應沒那麼不濟。

個人操作方面,NFLX 平了一半淡倉收割贏利,另一半維持,其他全 cash。我好耐都未試過咁舒服地持有一檔淡倉幾乎整個月,而股票波幅都唔係細;而幾乎全 cash 的情況下,近兩三個月最多只操作兩至三檔倉位,回報已可拋離大市。重點永遠都是,同時操作幾多檔股票沒有所謂,重要是贏錢的倉位多和大於輸錢的倉位,並不斷重覆,這是我在 Mark Minervini 身上學到最重要的東西(他當前選什麼股票我並不在意)。 所謂投資「組合」,在散戶而言,並沒太大意義。

港股更不用多講,高位回落最低至 26.6%,近期反彈後都回 22.6%;整個走勢根本熊市,基本上已好少爭議。

我在 facebook 專頁個 poll,牛市熊市票數大約 50:50、市面的 Psychological indicator 顯示多好多人看熊。不過,看個別股票更實際,隻隻跌兩三成起碼,如整個下跌過程都沒任何防範措施,risk management 係好有問題。Minervini 的 50/80 rules 好到肉,即係話如我所講的當紅 "big stocks" (secular bull leaders) ,隻股票散水後, 有80% 機會跌50%、有50%機會跌 80%,累試不爽。不過,像我的風格是 trade 30-60 days secondary swing 的話,牛熊爭辯、50/80 的 trap 多數已經避免。

另外一提,為何一般建議的止損都在 7-10% 的 range,只是簡單的數學原理,因為損失超過 10%以上的話,要更大的回報才可以 breakeven:
  • 損失 20%,要賺 25%才回本
  • 損失 30%,要賺多於 40% 才回本
  • 損失 1/3,要賺 50% 才回本
  • 損失 50%,要賺 1倍 才回本
  • 損失 80%,要賺 5倍才回本
  • 損失 90%,要賺 9倍才回本
為免造成無可挽救的損失,這個簡單數學觀念,所有投資人都應銘記於心。


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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Z4+30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+30 +1.86%、GEM +2.88%


2018年11月3日星期六

反轉?

10-11月交替,股市反彈,港股在貿易戰緩和的消息下出現 follow-through day,單日升過千點,1700億成交。不過要留意:1)IBD 這個指標沒有在港股/中國市場驗證過、2)在美國市場 IBD Distribution/follow-through day (D/F day) 指標有 25-30%的失敗率。但當前恒指遠低於 200天線,亦已升至接近 50天線的阻力,(Stan Weinstein stage 4) SWS 4 和 200天線向下都是熊市走勢。當然,熊市反彈可以好勁,不能小看;而另外會唔會做到巴西股市的那種牛走勢,亦要密切留意。

美股方面,亦都有反彈,但仍未有任何 IBD D/F day 或者 Z4+30的買入訊號,各大指數仍然低於 200天線,納指在 10月18日後持續低於 200天線(7500點是重要的心理關口)。不過利好的指標是看牛的人已由 6成減至 4成。整週仍在觀察沒什麼行動,週五在 NFLX 反彈至頭肩頸線 / 20天線左右試沽,看看有什麼結果。並不代表我特別看淡,試做一下感受方向,我覺得兩邊機會仍是 50/50。會否像月初所講,調整 15%-20% 左右就完,拭目以待。

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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM +4.33%

2018年10月28日星期日

Z4+30 指標

誰都想又快又準,早人一步,及早察覺大市的大趨勢轉變。要早那就免不了一些較敏感的指標,敏感的指標壞處是容易出現假訊號。要準亦免不了為等待更多確認,而變得太遲鈍。Zweig 4% rule 屬敏感的指標,Stan Weinstein 四階段屬準確的指標,兩者揉合,可互補不足。

主要原則:判斷大勢的核心是 Stan Weinstein 四階段,Zweig 4% rule 可幫我們及早察覺異動。


Martin Zweig 十年前為 Paul Tudor Jones 點名讚好的股市評論員,成功於 1987年警告投資者。他著作 "Winning on Wall Street -- How to Spot Market Trends Early, Which Stocks to Pick, and When to Buy and Sell for Peak Profits and Minimum Risk"(個書名實在好長,1986年成書,1997年最後修訂)提及諸種測市指標,當中有一個名為 4% rule 的測市指標非常有意思。

這屬一種動能和趨勢的指標,當整體股票指數單週的升幅超過 4% 為買入訊號,整體股票指數單週跌超過 4% 為沽出訊號。以 4% 為分界,分出真正促成大趨勢的動力,避免雜訊的小波動。

不過,單用這個指標會有不少假訊號,必須配合其他指標,有減少訊號失誤。這是 Stan Weinstein 四階段進埸的時候。


重溫 Stan Weinstein (SW) 四階段和 SW最佳買入時機:



第1期(整固期):數月下跌後,開始橫行,成交量縮(第1期接近完結,成交量會上漲)。30週線開始由下降變平坦。

第2期(上升期):屬理想的買入時期。價格突破阻力位及30週線,成交量大。通常起始上漲後有至少一次回調,回調愈淺,股票愈強。30週線在股價突破後向上,預期股價會衝兩步退一步,只要股價持續在30週線上,走勢仍佳。當30週線開始變平坦,而股價趨近30週線,要留意轉勢。

第3期(見頂期):上升動能消失,股價在30週線上下橫行,成交量大而走勢波動古怪。

第4期(下降期):股價向下突破支持位,30週線向下而股價在其下運行。


以下兩幅經典插圖取自 Stan Weinstein 《多空操作秘笈》






之前我也會考慮 10週線和 30週線的關係,但如果考慮 primary trend、或者非常重要的 secondary trend 的話,發覺考慮 10週線會提供較多雜訊,故我在這個指標中將 10週線從今捨棄,以前的 Z4+10/30 會變成 Z4+30指標。


將兩者結合後,變為 Z4+30 指標得出以下規則:
  • 用 ETF VTI 來做整體股票的 proxy
  • 沽出訊號(以下任何一個條件觸及)
    • 如週線圖VTI 單週下跌超過 4%,並收市低於 30週線,為沽出訊號。
    • 如週線圖VTI 單週沒下跌超過 4%,但股價突破向下,並收於 30週線下,為沽出訊號。
    • 如沒出現買入訊號,沽出訊號維持。
  • 買入訊號(以下任何一個條件觸及)
    • 如週線圖VTI 上升超過 4%,並收市高於 30週線,為買入訊號。
    • 如週線圖VTI 單週沒上升超過 4%,但股價突破向上,並收於 30週線上,為買入訊號。
    • 如沒出現沽出訊號,買入訊號維持。

重申以上只是提供一種方法觀看大市走勢,大市走勢可作個別股票操作的指引。舉例,如果有好的個股 setup,但 Z4+30 指標未出現買入訊號,仍想買進的話,可能會用細倉位或非常保守的策略,一旦 Z4+30 指標變為買入,那就可以做更進取的倉位,如此類推。亦不要忘記,任何系統都有機會出現假訊號。有人問過類似問題,會否出現買入訊號時屬熊市反彈(出現訊號時多數為反彈後期,可能失敗),而非熊去牛來。這是有可能的,不過若熊反彈的話,好快會再出現沽出訊號。亦如之前所講,這個指標屬參考,實際操作仍要看實際操作股票的 setup,像今次十月,我早在 9月底已剩很小 exposure,十月初甚至未出訊號已開始造空,及後出現訊號後操作更保守,就是這個原理。


2018年10月27日星期六

動力股進入熊區



本週美股繼續下挫,反彈乏力,各大指數繼續在 200天線下運行,成交仍大。羅素2000指數由高位回落 16.3%、納指高位回落 13.2%、標普500 高位回落 10.6%。

代表動力股的 IBD50 指數由高位回落 22%,已到熊市區域;亦由2016年以來,週線圖首次確認穿 30週線。由高位回落計:ALGN -42%、GRUB -41%、FB -33%、NVDA -32%、NFLX -29%、AMZN -19%、GOOGL -19%。

其他市場,由高位回落計:MSCI 中國 -31.3%、MSCI 新興市場 -25.3%、恒指 -22%、STOXX 歐洲50 -18.2%、日經指數 -13.1%。

十月份的急跌頗深,令不少股票價格處於熊區,熊市的機會大增。散戶唯一的一手資訊就是閱讀市場價格的走勢,專家的意見只是雜訊如何提升閱讀市場價格的能力,可留意本欄舊文)目前市場波幅巨大,並不值得參予,個人操作上,倉位目前100% 持有現金。做長倉風險不用多說;由於向下已頗 extended 而急,做淡倉被夾的風險亦高。應等待市場波幅和交易量都變小,才考慮再進場。並不需要撈底,只要少犯錯和謹守紀律,用平常的方法去做,市況相就,自能得到豐厚回報。

IBD 50 指數基金(FFTY)週線圖




CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM -2.16%











2018年10月20日星期六

繼續向下

10月19日美股的動力股、細價股仍是重災區,IBD50 指數跌 2.8%、羅素 2000 跌 1.2%,兩者都無法收復10天線,羅素 2000收於10月調整以來的最低位。週二的反彈失敗,納指、標普挑戰重上 200天線失敗,兩者的50天線開始向下,表示中線走勢向下,技術走勢為壞。我以前持有的動力型 ETF:ARKK(以及相同系列)、IBUY、CIBR、PTH 等都穿 200天線。而 Zweig 4+10/30 沽出訊號仍維持,IBD 訊號是 market in correction。資金放棄動力型股票、進入防守性股票,PG 這種股票竟然 gap up 8.8%,MTUM 已低於 200天線。

美國國債已進入熊市,息率攀升。黃金突破向上,黃金和石油向上和股市(黃金、石油相關股票除外)有什麼關聯?其實我唔係太清楚。另外,分析咗會唔會對操作非商品類股票有幫助,我也不知道。

總而言之,美股的走勢與二月和四月最大分別是反彈的力量明顯為弱,大市和非常多的股票價格低於 200天線,蟹貨重重要收復並非易事。

目前有人估計:中美貿易戰 + 中國經濟結構問題 --> 中國經濟崩潰 --> 中國金融危機 --> 拖慢全球繼濟增長 --> 一齊衰退。另外的劇本是,目前股價走勢反映未來9個月後的經濟狀況,目前所謂「超乎預期」的業績將會是歷史。我覺得中國地產市場崩潰、債務危機可能會非常嚴重,情況太差亦有機會政局不穩,中國的資金退潮,無可避免影響金融市場。當然,每次重要調整、甚至熊市的劇本都是無可預料的。都係果句,股市於美國總統中期選舉前是否一定上升,可能會發生,亦可能不會發生。若無從判斷方向,我有兩種做法,第一種是退場不參予,另一種做法是好倉淡倉都做一些,那一邊容易贏利就是對的方向。

個人操作上,最衰還是不夠大膽,若然週二沒平掉 YY和 MOMO 的淡倉,今次贏利將好可觀。週二嘗試做少少好倉(AAP),結果失敗而回,感覺個反彈沒有什麼力量。週三、四開的 SQ、NVDA、BZUN、WTW 淡倉仍然維持。NVDA 10月19日破底,下一個支持位估計是二月至五月的低位 $203-210,會將平倉位不斷推低。SQ 在 sister stock PYPL 業績日爆升下都仍然下跌,目標是 200天線。BZUN、WTW 會跟住 20天線操作。個人本年回報於今週創了今年新高,可以咁講,我 8-9月的倉位很少,放棄了一段進取的升幅,換來今日平穏而不斷上升的 equity curve。如果九月底我重貨在手,十月多數措手不及。


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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM +1.86%


2018年10月13日星期六

美股穿 200 天線


美股本週的走勢惡劣,最明顯是納指、羅素2000指數確認跌穿 200天線,為 2016年 6月以來首次。IBD50 指數亦穿 200天線、IBD distribution days 出 market in correction 訊號、Zweig 4+10/30 沽出訊號亦觸及總體股票單週跌 >4%,並跌穿10和30週線)。週五的反彈成交量偏低,納指仍無法收復 200天線。在週五開市時,看報導有超過三成的標普500 成份股低於高位 20%(市場解讀,如果熊市定義為高位跌 ≥20%,個股類推)。VIX 週四升至高點,投資者情緒回落(急跌如此,這屬正常反應),斬倉盤和止蝕盤暫止,週五反彈為預期之中;認為這浪跌勢已完,暫時言之尚早,大部份的股票、ETF 技術走勢嚴重破壞,回復需時(技術上的回復當然可以好快,但好少一兩日就完)。傳統智慧,重要次級調整有兩隻腳,熊市 ≥3 隻腳。


大眾最關注這是否熊市。如何定義熊市,眾說紛紜。話雖如此,道氏理論仍然有效,是否用其他較速食和簡單的方法另作別論。

傳統道氏理論屬技術分析之根本,執行技術分析操作者必須理解(可參看8年前拙作舊文、或拙作《財技模式》:https://nodeadcow.blogspot.com/2010/03/blog-post.html)。

不過,理論歸理論,我是操作者,熊市對我的意義在股票價格於是否未來下跌機會遠高於上升,即趨勢是否向下。指數比最高位低 20% 這種定義,對我意義並不大。當中,實戰價值最高的指標,還屬 Stan Weinstein (SW) 四階段分析(https://nodeadcow.blogspot.com/2018/02/stan-weinstein.html),當下的美股仍屬 stage 2-3 (SW2-3)。但港股的恒生指數就不同,二月跌市後,已進入 SW3(綠框),六月進入 SW4(紅框),所以我在六月已認為港股進入熊市。操作方法:SW2時進取,SW3 時保守,SW4時防守。



要留意,牛熊之辨屬中長線大市的走勢,個股走勢可以相異。操作上亦應理解自己的風格,例如我做最多 30-60天持倉操作,我根據大勢,判斷出重要的次級走勢出現的機會,再看每檔股票的 setup ,逐個倉做好就能完成工作。這一浪其實我不用看什麼特別的指標,每個長倉都發現難以寸進(個別持倉做了近 50日都未有更大收獲),time-stop 又好、價格的止損又好,在十月第一週前已幾乎完全清倉。目前市場波幅像 2月或 4日巨大,看不清形熊,建議盡量旁觀,試圖撈底多數無益。我今年最大的贏利都是五月中後期建的倉,在正確的時候進取就可以,毋須任何時候都好進取。何謂進取亦無定義,我覺得動用 ≥70%的資金持倉已算進取,今年我只有好短時間超過 70% 持倉;另外,當我個別的持倉 ≥7-10% 虧損,或者由高位回落≥10% 仍堅持全倉繼續,我亦會視作進取。

聽太多消息或者留意其他指標的支節,會有助解釋現況,未必對 real-time 的操作有效;亦有機會令自己創作無謂的劇本,陷入偏見(bias)的陷阱,偏離客觀的技術分析。我會如舊無謂涉獵太多這些資訊。

本週個人操作方面,週四即市淡倉做了 HEAR 完全平掉、MLNX 平掉、EL 平掉一半,週五貼 20天線加了一些 YY的空倉,DG、EL 空倉仍維持。YY設了緊一些的止損。無論做淡倉或好倉,每個倉最高容忍的虧損永遠是 -1R,自從 3月TWTR 的意外後,暫時未出現多於 -1.3R 虧損的情況。雖然手上是空倉,但持續監察在這浪跌市仍保持強勢的股票,以及有無可以操作長倉的 setup,仍非常重要,注意力切勿被大市氣氛牽住走。

有人問一些期權的事,下圖為我四月時的貼文,略作參考。我並非期權專家,不主張散戶做複雜的操作, 複雜的操作多數勞而不獲。

CUP6ETF 由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,會全部清倉持有現金;MTUM 組合一樣會沽清持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF +4.2%、MTUM Z4+10/30 +1.86、GEM +1.75%

2018年10月6日星期六

納指穿50天線


當今美股的標桿為納指,十月一日試高位失敗,十月四日放量穿 50天線,十月五日確認,自四月以來首次,近4-5週亦出現8個派貨日,目前水平離歷史高位 4.2%。之前領先的羅素2000指數,十月一日穿50天線,十月五日抵達 200天線,目前水平離高位 6.3% ,超賣狀況維持了一週。標普 500 觸及50天線。動力股的指標 IBD 50 (FFTY) 單週跌 6.8%。Investors intelligence sentiment 仍超過6成看牛,低於兩成看熊,於一月之時相同。港股和歐股已進入 Stan Weinstein 第四期一段日子;日股衝高失敗回落。




10年和30年美債息率突破高位(下圖)


照目前狀況,我看調整 15-20% 並非無可能,之前短倉輕易獲勝,那就不妨做多幾個看看效果。

個股操作,長倉持股全數擊中 back-stop,全部獲利了結,避免 let profits turn into loses 既窘境。短倉 BZUN 開了一週已有近兩成贏利,週四已平一半倉鎖定利潤。週五再開 YY、DG、MLNX 短倉。

Zweig 4+10/30 指標仍未觸及,CUP6ETF 繼續持貨。CUP6ETF 的回報和 IBD 50 跌幅差不多,下週會沽出 IBUY。GEM 回報 +6.12%、MTUM + Zweig4+10/30 +7%、CUP6ETF +10.2%。似乎真正考驗會有未來兩三週出現。