2018年2月18日星期日

多空操作秘笈(Stan Weinstein)

總論:

  1. 檢查市場指標以察趨勢。
  2. 審視各行業以察哪個值得集中投資。
  3. 從有利行業中選取最有利可圖的股票。
  4. 主要集中買入在圖表第2期「持續型買入格局」(如下所論),熊市則相反。
  5. 其他要點
    • 一定要認清止損位,進入部位後就要設定。
    • 不投資止損位太遠的股票(即是股價已由買入位飆升太多),應等待至安全的位置才買入。
    • 永不在圖表第2期做空股票或在第四期做股票長倉。盡量不要在第1期做空股票或在第3期長倉股票。
    • 絕不估底(並買入)。
    • 別任何時候都100%投資,應分清圖表顯示何時應全情投入、何時小心謹慎。
    • 永遠順勢而為:在第2期買入、在第4期才做空。
    • 如股價成交量表現和基本面迴異,永遠相信市場的客觀訊號(技術指標)。
    • 保持做法一致(即是不應今天技術分析、明日基本分析;平時用A指標,今次覺得市況不同就用B指標;以及不守紀律),宜撰寫日記,分析自己行動。


觀圖(短線炒家看日線圖,中線[投資時期數月計]看週線圖):
  1. 要看高、低、收市位置,留意市場大動作。
  2. 留意成交量,在突破時尤其重要。
  3. 留意30週移動平均線:30週線向下而股價在其之下,永不做長倉。30週線向上而股價在其上,永不做空。
  4. 留意長線(例如一年)高低位、長線支持阻力位。
  5. 留意相對強度線(RS Line),RS向上做長倉,RS向下才考慮做空,留意轉折位。

週期4階段:
第1期(整固期):數月下跌後,開始橫行,成交量縮(第1期接近完結,成交量會上漲)。30週線開始由下降變平坦。

第2期(上升期):屬理想的買入時期。價格突破阻力位及30週線,成交量大。通常起始上漲後有至少一次回調,回調愈淺,股票愈強。30週線在股價突破後向上,預期股價會衝兩步退一步,只要股價持續在30週線上,走勢仍佳。當30週線開始變平坦,而股價趨近30週線,要留意轉勢。

第3期(見頂期):上升動能消失,股價在30週線上下橫行,成交量大而走勢波動古怪。

第4期(下降期):股價向下突破支持位,30週線向下而股價在其下運行。


買入時間:
  1. 第2期之始 (突破買入格局)
  2. 第2期正進行(持續型買入格局)

股市節氣:
  • 股票通常上升月份:11月至1月及4月。
  • 股票通常下跌月份:2、5、6、9月。
  • 星期一通常表現差、星期五表現強。
  • 假期前通常牛。

行業選擇:
  • 只選在第2期運行的行業。
  • 最好極少阻力位在上頭。
  • 如果多個行業向好,選股票圖表最牛的行業。


買入要點:
  • 觀察2-4年的阻力位置,然後再看10年。
  • 突破要放量(以下任何一項)
    • 一週的成交量至少比過往幾週平均加倍或更多。
    • 過去3-4 週的成交量至少比之前幾週加倍,成交量在突破當週有增加。
  • 買入項目的相對強度比大市強。
  • 買入程序:
    • 大市方向
    • 技術走勢最好的行業
    • 行業中走勢最好的股票,突破位置股價。
    • 阻力位很近的排除掉。
    • 檢查相對強度,再排除相對強度低的項目。
    • 設止損位,止損位太遠的排除掉。
    • 設買入 buy-stop,到價買入一半。
    • 如果突破量放,回調量縮,在回調至接近突破位買入另一半。
    • 如果突破成交小,趁上升時沽出,如果突破失敗,跌回突破點以下,立即沽出。
  • 其他重要的圖表型態:頭肩頂/底、雙底。整固時間愈長,突破後走勢愈強。
  • 分散投資個別股票及行業。

沽空要點:
  • 跌市速度遠快於升市。
  • 不要沽空成交量低的股票,平倉導致股價大升會造成麻煩。
  • 不要沽空第2期的股票。
  • 不要沽空強勢行業的股票。
  • 永遠要設止平倉位。
  • 沽空程序:
    • 確認熊市/大市熊走勢。
    • 選取弱勢行業:行業股價在30週線下、相對強度低、熊圖表型態、行業內多個股票圖表呈相同弱勢。
    • 個股圖表:見頂前有大幅升勢,股價遠在支持位之上。
    • 相對強度弱。
    • 在向下突破時沽,或者在第4期 keep 住沽(只要股價在30週線下整固並持續向下突破)

市場長線指標:
  • 30週線4階段分析
  • Advance-Decline line (AD line,主升股票/下跌股票數量加總):當上升股票數量和指數背馳(指數創新高,AD line 不再上升),表示有機會調整。如果AD line 背馳只維持幾週之短期,那有機會是牛市調整(熊市則相反);但若然那背馳現象出現數月之久,屬熊市之象。背馳時間愈長,反向走勢愈強。
  • 動能指數(Momentum Index,即是AD line的 200MA):當此線穿越0點屬重要訊號(當它在0點以上或以下的時間愈長,穿越的重要性愈高)。牛市轉勢時,此線通常比指數更早見頂,熊市則比指數更高見底。
  • 創新高/新低股票數量背馳現象:屬最敏感的早期指標。

2018年2月17日星期六

每週總結(17-Feb-2018)

大市:
  • 標普 500、納指(NASDAQ)、總體美股ETF(VTI)均在上週反彈後重上 50天線,當中納指走勢明顯較強、羅素2000細價股指數上週升幅與總體股票指數相若。
  • 2月14 日標普500 升 1.4%,成交量比上日增加 20%,屬 Follow-through day,是轉勢的早期訊號。但要留意,若 follow-through day 後三個交易日出現派貨日,就表示跌勢再持續,follow-through day 失效。另外,週線圖來看,本週反彈的成交量遠低於之前的跌市週,不能掉以輕心。
  • 反彈以後,好多股票已進入超買區。
  • Stan Weinstein 系統暫時仍然保持 stage 2 的牛市型態,但要留意之後有沒有發展成第3階段派發期,派發期的特徵是:30週線走平、股價圍繞30週線上下波動、成交量和波幅巨大、出現第2階段升勢以來,最大單日或單週下跌,且成交量高
  • Zweig 4+10/30 系統沒有出現熊市清倉訊號(單週跌>4%,但沒有穿 10 和 30週線)。
  • 美滙指數熊走勢維持 (明顯的 Stan Weinstein 第四期下降週期),上週再下試低位。
  • 非美國國際股票 ETF (ACWX) 反彈 4.6%,重上50天線,成交較上週低。
  • 香港交易大型股指數ETF(FXI)上週反彈 7%,重上50天線,成交量低,SCTR 在反彈後雖回到 90,但有下降趨勢。
  • 中國 A50 ETF 反彈 8.8%,成交量比上週低,重上50天線
  • 歐洲 STOXX 50 指數反彈 3.6%,成交量低,仍失守 50天線,10週線開始下降。
  • 金價保持高位,維持上升趨勢。
  • 油價在調整後,去年下半年以來的上升趨勢並未消失。
  • 強勢股票如BA、AMZN、MSFT、NVDA、ABBV 等已貼近高位,TWTR、MTCH 等已突破高位。
  • 界別方面,科技、金融、工業、自主消費類較強。
總結:
出現初步調整見底先兆,但出現16年升勢以來量嚴重的巨量成交下跌週後,要非常小心會否跟來派發期:波幅大而走勢古怪,容易勞而不獲。動能即是速度和質量的總和(其實是牛頓定律),趨勢的動能一旦起動,就像一艘高速疾駛的火車,動能愈強,慣性下趨勢會傾向持續而突然停止的機會愈低,要轉勢多數需要較長時間以及反向動能的累積,所以,快速轉向的機會不是無可能,但轉向的反作用動能愈弱,這個可能性會愈低。若果是相信 chart pattern 的技術派,當一月高位確認突破後,危機才能確實解除。

總括來說,當前不能盲目樂觀。假如出現較多的派發日(即成交量大的下降日,表示實力強的機構投資者沽售)、10和30週線開始拉近及走平(表示市場已由 uptrend 變 sideway),自己的持貨比重、持貨種類、風險管理等要特別留意。我個人 80% 持倉是 ETF,在整個二月仍繼續持有,20% 的個別股票已全部根據止損位清掉,沒到止損位的例如 CAT、MTCH、XPO、BA、NTAP、NVDA 等已趁反彈根據設定的價位沽出,以方便管理操作,部位太多,面對波幅大的市場,只會心理壓力大而手忙腳亂,勞而不獲。當然,保持冷靜,根隨設定的系統來操作,多數會帶來預定的戰果。

經過二月這個近十年一遇的波動,一般人會有好多疑問或者檢討,例如為什麼自己會在 100%持股下,在未能察覺的情況下承受 free-fall 式暴跌的驚嚇甚至受傷呢?經過十年以上的實戰,我的看法如下:首先檢視自己的交易系統,其實有否沽出訊號?如果根本沒有,那 maximum downside 其實有幾多?自己能否承受?再看看最後的戰果如何,通常有嚴格遵從系統操作,都會達到那系統當初預設的戰果。因為每個系統的持貨時間、目標、和波幅忍受程度各異,如果那個系統會令自己無法遵從而出現無法預知的戰果,那要做的就是修正系統操作的方法,以符合自己的性格和需要。舉例,假如我是個忙碌中產要求中長線投資回報,採用 GEM 系統的話,根據 1974 - 2013 的數據,預期 max downside 是高位回落 29.5%,年回報大約 14%,那麼,在這一浪下,用 GEM 系統的人根本毋須做任何操作或有任何擔心(這浪的 maximum downside[如這浪已完結] 是 -11.6%),而調整自己的心態和心理質素,屬自我修行的範圍,一定要靠自己。


動力組合 (Since 2 Jan 2018):

  • GEM:+2.1%
  • MTUM + Zweig 4+10/30: +6.11%
  • CUP6ETF (Since 5 Feb 2018) : +2.34%
  • CUP20: -2.6%
  • Reference: SPY (SP500 index) +2.34%, QQQ (NASDAQ index) +5.91%, VTI (US total equity) 2.08% 
GEM:根據GEM系統,2018年一直持有ACWX

MTUM+Zweig 4+10/30:2018年一直持有 MTUM

CUP6ETF (since 5-Feb-2018):
  • 2月5日開始持有 ARKW、IBUY、PTH、SBIO、BOTZ、IAI。
  • 操作原則(如有更新和改良會重貼)
    • 每週檢討
    • 選取原則:
      • 持實股、投資股票為主的主題ETF,會排除只持期貨、衍生公具、槓桿、某個別地區性的基金。
      • SCTR ≥ 90
      • RS line 30wk MA vs $SPX 向上
      • 一年回報 ≥ 25%
      • 交易差價 ≤ 0.3%
      • 費用 ≤ 0.8%
      • 不會持有多於一檔相同主題的 ETF ,如有相同、大部份重覆主題ETF入選,會根據支出費用、交易差價、一年表現、SCTR排名等因素考慮選取一檔來持有。
    • 根據 Zweig 4+10/30系統下決定全倉持有或沽出。
    • 股價在週末收市價低於 10 和 30週線會沽出。
    • 若全倉沽出,會買入GOVT。
    • 在符合所有選取原則後,再根據 SCTR 排名,跌出 20名外會被換走,換入符合以上條件、排名頭20位而股價在50天線上1%內/進入超賣區的ETF,如沒有可換的項目而 SCTR >90 則繼續持有、若 SCTR < 90則沽出持有現金,待有可換項目出現才換上。
  • 根據原則(更新的原則),下週會沽出 BOTZ,換入REMX(VanEck Vectors Rare Earth/ Strategic Metal ETF) 。
CUP20:精力所限,不打算繼續,動力股大型和中型各選五隻供大家參考: NFLX, ABBV, BA, AMZN, NVDA, USAK, GLYC, MTCH, ABMD, SQ。

總結:個股選股系統所花精力比ETF 投資法、或者被動投資法如 MTUM 和 GEM 投資法大得多,操作技巧和壓力的承受都較高,亦很難在低成本下適度分散,而回報亦不一定較佳。



CUP6ETF


2018年2月15日星期四

Follow-through Day

美股昨晚屬見底後第四天,標普升1.4%,成交量比昨日升兩成, 是 Follow-through day,屬初步調整完畢的訊號,但未重上50天線;美元、美債下跌,波幅降低,領先股試高位。這兩週的市況中,感受到生物科技股、互聯網股、金融股、自主消費股強勢,估計這幾個界別會在下一浪領漲。

恒指、國指假期前重上50天線,唯半天市成交減少,較難看出動能,不過長假期前有這種走勢,技術上無論如何都算好。當前形勢,我好想聽聽沈大師的見解。


個人操作主要用ETF 為主的被動投資法,這浪無做對沖 Maximum downside 在7%以內,主要動作是週二將個別股票沽出,以及二月十二日見人工智能ETF BOTZ的反彈力量很弱,換馬至 XBI(SPDR Biotech ETF),昨日為止 BOTZ 的 STR 已跌穿90 。 其他持有的 ETF ,除 ACWX (ACWI Ex-US ETF) 外,IBUY (Online retail ETF)、ARKW (Web x.0 ETF)、PTH (DWA Healthcare Momentum ETF)、MTUM (MSCI USA Momentum Index ETF)  都已重上50天線,只要週末前仍能保持,應可以鬆一口氣。不過,我得承認,選取 ETF 時我忽略了該 ETF 的平均交易量、買賣差價等等,之後要再修正。

面對2011年以來最大波動,能用最少的精力、最簡單的投資法就處理好,是我希望今年能達到的成就,而這一浪暫時非常成功(二月五日、八日、九日半夜我都睡著。當然,目前我不能確定此浪時否已完結)。GEM 投資法是前人證實過行得通的方法,不再多講。MTUM + Zweig 4+10/30系統是今年第一次用,似乎暫時沒有搞錯。而 ETF 那種可以減少交易次數和費用,又可以達到適度分散減低個股風險,同時亦能保證 beta 升幅, 甚至可以跑贏的投資法,仍然要摸索。我估計4-6 檔動能主題 ETF,再加 SCTR + Zweig 4+10/30 系統,會是值得嘗試的做法。下一樣要考慮的是,何時應清倉持有債券基金、持有那種債券基金最好、以及何時/應否要做對沖的問題。


2018年2月14日星期三

反彈總是好的,但仍未擺脫調整期

美股連升3日,港股亦有反彈,不過要留意,仍未擺脫調整期。五年以上難得一見的巨量跌幅(本地稱之為「沈判日」),審慎的投資者應非常尊重,投資策略宜保守。

港股今日看似大幅反彈,但成交量低,未見否極泰來現象,恒指、國指50天線會是第一個重大阻力;而香港交易大型中國股ETF,亦與50天線有一段距離。


美股標普500 和納指亦呈相同走勢,第一關要過50天線(10週線)的阻力,仍需等待大成交的大升去確認升勢。強勢的界別可參考相關 ETF ,例如 IBUY、XBI、FDN、ARKW、PTH、RTH、ITA 等,仍守在 50 天線上,在大跌調整中保持強勢的股票,往往在轉勢時率先領軍突破。但強勢歸強勢,當大市非常壞,強股也不能倖免。這種情勢,只要沒有輕率重倉,美股投資應不會有嚴重損失。Investor Business Daily 的 IBD 50 基金 FFTY 走勢很惡劣,幾乎 200天線不保。待明確轉勢訊號出現才下重注買進,失誤的機率才會較低。

調整時期,最重要觀察大市指數的走向和技術指標,以及領先股的表現(例如 TWTR、AMZN、NFLX、ABBV、BA、STX、NVDA、GPS、MA 等)。

個人方面,仍然持有ETF: ACWX、MTUM、IBUY、ARKW、PTH、XBI。最後持有的個股 MTCH、NTAP 趁連升三日的反彈市已沽出獲利,減輕心理負擔。



2018年2月10日星期六

每週總結 (10-Feb-2018)

本週回顧及 Comment:

  • 本週港股投資者特別痛苦,大型香港交易中國股票單週跌 9.7%。在週五的反彈亦微不足道,走勢極弱。
  • 標普 500 指數、 VTI(Total Market ETF)跌 5%,走勢由上升趨勢變成調整,週五一度跌穿 30週移移平均線,收市前倒升守住。
  • 非美股國際股票跌 5.3%,一度非常接近200天線移動平均線,週五守住30週線。
  • 歐洲股票跌5.5%,跌穿200天線已經兩天。
  • 小型股跌幅比大型股輕微。
  • 金、銀、油、股、長債、通脹掛勾債券全跌。
  • 跌市解釋多談及賭 VIX ETF 爆煲的斬倉和盤路調整、槓桿指數ETF調整下令大型股急跌、長債債災令長債息率急升等等。
  • 其實任何解釋亳不重要,首先,金融市場的大浪本身會影響實體經濟,而價格本身亦會影響投資行為(索羅斯反射理論);其次,黑天鵝事件多數事後才發現原因,集中精神看住盤路就可。目前市況屬危機四伏,這種驚嚇式破壞上升趨勢的走勢,若短期內有幾個交易日(是幾個,不是只有一個)的高成交量大升,這可能只是個 Deep V 牛市調整;否則,就算不再大跌,也會花長時間才能回復。
  • 大市出現大動作,個股表現的參考值甚低,亦無須介懷,假如是熊市講乜都無用。在動力個股方面,BA、NVDA、MTCH 屬表現好強,本週表現互聯網股較好,但要留意這只是小數,其他大部份都跟隨大市的方向波動,減持個股免受損傷或做對沖方為上策。由於 CUP20 和 CUP20US 半數見紅,雖有個別股票表現不差,在這種市況下只好暫停。
  • 如果投資模式是 ETF 或 指數為主,操作手法會有異於個股,要勿切留意。例如我仍持有 ACWX, MTUM, IBUY, ARKW 等ETF。


動力組合回報比較 (since 2-Jan-2018):
  • GEM -2.34%
  • CUP6ETF -3.9%
  • CUP20 -2.6%
  • CUP20US -2.1%
  • MTUM +0.81%

- 根據GEM系統,GEM 組合仍會持有 ACWX。
- MTUM + Zweig 4+10/30 系統下,MTUM 組合仍會持有 MTUM
- CUP6ETF 會繼續持有
- CUP20、CUP20US 會停止運作,直至大市下週出現兩個或以上大成交上升日,以及未有跌穿上週低位,才會重啟。

2018年2月4日星期日

巴菲特賭局

重點:
  • 20007年巴菲特向對沖基金行業發出戰書:任何投資專家選至少含有五隻對沖基金的投資組合,十年後表現會差過僅收取少量佣金的被動標普500指數基金。Protégé Partners 對沖基金經理 Ted Seides 接受了賭局。
  • 除了2008年,對沖基金十年中有九年跑輸指數,Seides 認輸。
  • 基金收費(投資費用)蠶食回報。(對沖基金傳統2%管理費+20%超額表現費,要對沖基金起碼比被動基金跑贏 3.2% 才能賺得更多)
  • 對沖基金經理無法駕馭不停轉變的大市,個別時段跑贏或許只是偶然。
  • ETF 當道,令資金流向主導回報,減低選股能力的重要性。


個人感想:
  • 選股絕非影響回報的關鍵,操作手法、風險管理、交易費等更為重要。
  • 個別年份表現特別好,要注意「好運」是其中一個要素,未必可以重覆。
  • ETF 當道,對資金有限的散戶其實是好事,投資一檔ETF 可分散了個別股票風險,亦有各式各樣的投資主題可以選擇。
  • 投資閱歷愈深,愈明 Less is More 之道理,搞一大餐,回報隨時不及買指數基金。當然,投資指數基金如何買賣有多種方法,如果從當中再減低 maximum downside ,進而跑贏指標,而又不會太麻煩,這屬於我(忙碌中產)的聖杯。
  • 舉例若用 MTUM (2013年 launch)* + Zewig 4+10/30 指標投資法:
    • 2014: +14.5%
    • 2015: -0.6%
    • 2016: +4.5%
    • 2017: +35.5%
  • 這種投資法回報其實並不失禮,2015年的 maximum downside (由頂回落)是 8.3%左右, 算沒有什麼驚濤駭浪。當然,再遇上 2008年、或者2011年那種年份,控制 maximum downside 的作用會更顯著。向下的風險控制了,向上的就沒什麼好擔心,一個動力化的指數基金,牛市好難跑輸。
  • 再進取一些,揀選動力強勁的主題基金,亦比選個別股票風險低。舉例,BOTZ、ARKW、IBUY、PTH 等等。最近業績期,相信大家更能感受到個股的風險,例如最近的OLED、PYPL 都是令人失望。

*MTUM 根據 MSCI USA Momentum Index 投資中和大型股票,持股比重由股價半年和一年的相對表現和市值決定,持股每半年轉換,經營費用每年 0.15%。

2018年2月3日星期六

每週總結 (3-Feb-2018)

大市:

  • 一月急升後回調,本週標普500指數跌大約 3.9%,非美國國際股市跌 4.2%。
  • 如果相信 Martin Zweig 4% rule +10/30 週 SMA (暫稱作為 4+10/30 訊號[這個是我認為幾可靠的訊號]),詳見https://nodeadcow.blogspot.hk/2018/01/martin-zweigs.html,暫未看出熊訊號。當中,我用全美國股票ETF(Vanguard Total Stock Market ETF,代號 VTI)做代表,見下圖。 
  • Stan Weinstein 系統仍在 Stage 2 牛走勢。
  • 小型股指數跌幅比中大型股稍為輕微。
  • 波幅增大,本週的波幅是2016年以來未見,故令不少投資者醒一醒。
  • 債券不論是企業債、政府債、通債掛勾債,全跌,長債是重災區。
  • 香港交易中國大型股指數單週跌 5.4%、歐洲股市跌 >4%。

Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) 週線圖



不同市場比較:

SCTR 排名
  1. 香港交易大型中國股票
  2. 納斯達克指數和美國高啤打股票
  3. 商品指數
  4. 美國小型股
  5. 美國大型股

本週升幅排名
  1. 通脹掛勾債券
  2. 國債
  3. 黃金
  4. 商品指數
  5. 美國低波幅股票

美股板塊ETF:
  • SCTR 最高排名:XLY 
  • RRG 向上 +  leading:XLY, XLI, XLE, XLF
  • 本週最大升幅 XLU
  • 一個月最大升幅 XLY



美股動力ETF(SCTR 排名):
  1. Virtus LifeSci Beotech Clinical Tris ETF (BBC)
  2. ARK Web x.0 ETF (ARKW)
  3. VanEck Vectors Rare Earth/Strat Mtls ETF (REMX)
  4. ARK Innovation ETF (ARKK)
  5. Global X Robotics & Artificial Intelligence Thematic ETF (BOTZ)
  6. PowerShares DWA Healthcare Momentum Portfolio (PTH)
  7. ALPS Medical Breakthroughs ETF (SBIO)
  8. ProShares SP500 Ex-Health Care ETF (SPVX)
  9. VanEck Vectors Retail ETF (RTH)
  10. First Trust Dow Jones Internet Index Fund (FDN)




動力組合回報比較 (since 2-Jan-2018):
  • GEM +3.08%
  • CUP6US -0.24%
  • CUP20 +2.85%
  • CUP20US +3.24%
  • MTUM +5.62%
仍證明被動投資法不比主動投資法差,而適度分散投資好重要。


GEM:  繼續持有 ACWX
CUP6US:  運行已一個月,弊病亦已清楚,將不再繼續。本月開始轉為 CUP6ETF,由六檔動能股票轉為動能ETF,試試結果如何。5-Feb-2018 開市會買入 ARKW、BOTZ、PTH、SBIO、IBUY、IAI。每週檢討一次,排名跌出20會換入排名較高的ETF,出現 Marin Zweig 的4+10/30 rule 沽出訊號,會全部沽出並買入 GOVT (美國國債ETF [ICE U.S. Treasury Core Bond Index] )
CUP20: 下週沽出 PayPal (PYPL) 、STMicroelectronics,換入  Netflix (NFLX)、Fibria Celulose (FBR)
CUP20US: 下週沽出 PayPal (PYPL),換入 Netflix (NFLX)
MTUM:  用 Martin Zweig 的 4+10/30 rule 和 Stan Weinstein 指標決定持有 MTUM 與否,若出現沽出訊號,會轉入 AGG。

CUP6US

CUP20

CUP20US