2019年8月17日星期六

Stan Weinstein 沽空術

沽空要點:
  • 跌市速度遠快於升市。
  • 不要沽空成交量低的股票,平倉導致股價大升會造成麻煩。
  • 不要沽空第2期的股票。
  • 不要沽空強勢行業的股票。
  • 永遠要設止平倉位。
  • 沽空程序:
    • 確認熊市/大市熊走勢。
    • 選取弱勢行業:行業股價在30週線下、相對強度低、熊圖表型態、行業內多個股票圖表呈相同弱勢。
    • 個股圖表:見頂前有大幅升勢,股價遠在支持位之上。
    • 相對強度弱。
    • 在向下突破時沽,或者在第4期 keep 住沽(只要股價在30週線下整固並持續向下突破)



沽空的時機:A、B、C 點。如股票之前出現頭肩走勢更佳。


開了任何沽空部位後,必須設定 Good-till-cancel 的 buy stop,保障自己。Stan Weinstein 建議在 C 點開倉,之後的 buy-stop 可以有幾種處理方法:
  • 如果是較長線的投資者:開倉後以 B 點作 buy-stop。如反彈位(即下圖的 E 點)高於30wk MA,以E 點為 buy-stop;若反彈沒超越 30週 MA 則以 30wk MA 作 buy-stop。股價一直下跌則將 buy-stop 根據 30wk MA 推低(即下圖的 J、K、L點)。如果到某個位置低位橫行(即股價有機會已進入 stage 1),則以橫行區的頂部作 buy-stop (下圖M點)。



  • 如果是較短線的投機者:則以下圖 D、F、N、J 點作 buy-stop


  • 如果走勢有 trendline 出現(定義為有至少三個接觸點),則可選擇採用 trendline 做 buy-stop,如下圖。





債息曲線


本週仍然是債券黃金跑贏,中國股市因放風有救市措施有一些反彈,環球股票多跌。

近斯最多人談論債息曲線倒掛出現。下圖是 2/10年 yield curve,低於 0 即倒掛。


Yield curve inversion 預視經濟收縮,當中理論好多人已論及,不贅。不過,我比較關心股票價格的影響多於實體經濟。下圖顯示,當債息曲線由斜--平--倒掛的過程,股票的價格趨升;倒轉,當債息曲線倒掛後,由倒掛--平--斜的轉變中,股票價格趨跌。至於曲線開始變斜多久會有大跌市,每次周期都有些不同。




我個人相信,以上屬輔助指標,Timing 其實每次不同,當坊間幾乎所有 pundit 都懂得 yeild curve 倒掛 12-24 個月才出現衰退和資產價格逆轉等資料,市場這個 TGH (The Great Humiliator) 往進會出現令人意想不到的走勢,尤其我們已經過了一個歷史上最長的擴張周期,這一點要特別留意。回歸基本,看資產價格趨勢本身,更容易知所進退。

首先是主角美國長債 (TLT,下圖),價格上升之急,可媲美 2008年。




下圖是非美國全球股票 (ACWX) 和新興市場股票 (EEM) 週線圖,其實走勢差不多 (歐洲類似 e.g. VGK)。2018年2月後進入了下跌周期(即熊市),2018年12月反彈後 2019年4月開始橫行至今,到本月開始這個 trading range 汲汲可危,係 undercut & rally 定係熊市二期後再跌過,好快會知道。傳統技術分析,價格在 trading range 底部糾纏愈久,向下的機會愈大。





下圖是香港大型股週線圖 (FXI),8月的下跌裂口,屬極壞的熊走勢,造淡理所當然。至於有人問為何做 FXI 而不做 EWH,純綷是自己習慣問題。




當然我並非熊博士,仍然做長倉,不過,如果連 NBIX 咁靚既 VCP、SW 買入訊號股票,再加 >1R 贏利在手,最後都唔 work 的話,我的戒心無可避免會大幅增加。



目前做倉屬牛熊共舞咁做,一手長 NBIX、一手短 NFLX 等之類的手法,靜待趨勢的明確開展。





2019年8月10日星期六

貿易戰第二年




上圖為納指日線圖,納指在這浪最多跌大約 8%,目前離高位 4.6%,週四試回 50天線失敗。(納指 2018年10-12月跌 24%,2019年 5月跌10%)



上圖為羅素2000 指數日線圖,七月高位無法創新高,這浪跌穿 200天線,1460-1472點為重要的支持位,亦要留意 2019年的高位離2018年的最高點仍有距離,升市細價股並沒跟上。

如上圖,在 200天線上的股票數量為 45%。

總體非美國的股票(歐股、日股、總新興市場等)走勢與羅素2000指數類似。中國股市弱,港股直頭是熊市。

究竟 2018年美股是否一個熊市?如果界定指數跌超過 20% 為熊市,那可能是。以目前的資訊發達程度、ETF 盛行、程式交易等等的改變,道氏講的傳統的熊市會否已改變為 2011、2015、2018 等兩三個月就了事的急跌,還是如好多人所講,目前是 secular bull market,之後有一個更大型的熊市或者金融危機將會發生?

真係唔知道,個人睇法為短線波動或調整未完,自己用的 Z4+30 訊號未出中長線的警號。所以策略上,主要是拆掉弱勢、贏利不多的長倉,盡量保持或者趁機買進強股,同時做弱股的短倉,以減低整體回報的 downside,到市況改善,逐漸拆掉短倉和加更多長倉。目前這策略仍可幫我將 downside 控制在 2% 以內,當然,最大唔好處係比較麻煩和花精神。

舉個例,NFLX 是我七月底一直在做的淡倉,此股弱勢極明顯,我在紫色箭咀的位置貼住 200天線開始做,週線圖亦是一個好明顯的 Stan Weinstein 30週線淡勢。另一隻我一直做的 TAL,理由基本上差不多。






長倉的強股,例子如 TDG 亦好明顯。另一隻 NBIX,都有VCP 和 Stan Weinstein 買入的型態。


2019年1月5日星期六

2019 開局

一月四日 IBD 認為屬美股觸底第七日出 follow-through day (個人看法納指無法確認)。Z4 +30 無買入訊號,週線圖仍是 Stan Weinstein Stage 4(下圖),GEM 系統訊號是持有債券(AGG)。




Sector 仍是防守類別領先:

燈神指標 Investors Intelligence 看牛的比例到達低於三成的低位,看熊的比例超前至 35%,相信短線反彈非常有可能。


我仍未選擇進場,主要波幅仍大,沒有低風險的介入機會,而任何我用的指標都未有買有訊號,相信 2019 仍是考驗耐性既時候。

10月各大市場大跌之時,巴西算表現最唔錯既市場,EWZ 竟然十月首週出現 Stan Weinstein buy signal,十一月後 SCTR 穩坐 90以上。我們就要等美股出現這種走勢改變,才能輕鬆進場。



2018年12月22日星期六

2018下半年回顧

如之前的回顧(https://nodeadcow.blogspot.com/2018/06/blog-post.html),盡量避免用倒後鏡的方法來評論。

六月美股氣勢如虹,尤其是細價股,進入拋物線式上升。但港股、新興市場以及歐股卻進入熊市。自己當時屬長倉 overload 狀態,而大量股票去到六月下旬已明顯過火(over-extended),到月底美股出現多個派貨日,而各持倉亦因擊中 back-stop、或者 stop-loss 而自動減持。


該股價格是否過火(over-extended):
  • 沒絕對準則,視股該股的歷史波幅而定,不過一般而言,股價高於 50天線 30-40% 以上,或高於 10天線 20%以上,多數會回吐或整固,屬「人性永遠不變」的市場心理現象。
  • 由於我希望捕捉 30-60天的重要價格走勢,而 50天移動平均線為一般市場交易者極重視的指標,所以股價波動以 50天線做主軸來觀察非常有效。(我個人而言,永不做 50天線下的長倉,永不做 50天線上的短倉。[12/2018 按:由於 50天線原則在 2018年受到考驗,這個原則有機會之後修正一下,例如以 30週線為界以代替 50天線,容後再測試或再議。]
  • 我自己傾向股價升過 50天線 20% 沽一半,升過50天線 40%沽清 (或者設 back-stop)。舉例 $100 是 40% above 50d MA,但股價升至 $105,我將 stop-loss 放在 $100。

我六月底亦出了一堆風險管理、selling rules 的文章,有興趣可以 review 下。到 6月24日,我的網誌講到,美股20個交易日有5個派貨日,升勢遇阻,而美股之前已強到一個點,連通街 average Joe 都知,弱者都跑到美股去搵食,我好有戒心,並大幅減倉,甚至到達淨短倉的狀態,而短倉亦頗容易有一些收獲。

 到7月份,我的倉位很小,只有大約 25%左右,主要斬獲在於小型股和生化股的投機,感覺長倉比 5-6 月難做得多,指數闖高位,但股價波動好大(估計市場有好大堆資金,明知個市好 over-extended,一有風吹草動就拆倉),好難駕馭,所以一直保持低度參予,我認為這段時間能夠忍手,是我今年保住今年勝果的關鍵。一般心態是見指數破頂,怕執輸之下會盡量滿倉,通常是兩種後果:一直不斷被震走 (killed by thousand cuts)、或者是信心過度而跌幅擴大都沒有離場(因為指數仍然無恙)。


8-9月美股在高位震盪,羅素2000指數和納指九月衝高失敗,不少股票早已不知不覺間低於 200天線,再加上10月初的急跌,其實是危險的訊號;再加上 10月本身都是一個股災的月份,大幅調整的機會甚高。10月初選了幾檔中國股票和一些動力股來造空,收獲不錯。不過造空始終較造好困難得多,因為下跌趨勢中波幅通常巨大,在急跌與夾倉之間,個股的淡倉連 Druckenmiller 這種神級人物都覺得難搞,並非只是倒轉幅股價圖來睇咁簡單。


10月10日,IBD 50 指數(動力股指標)自  2016年以來首次確認穿 200天線,翌日羅素 2000 和納指都穿 200天線,亦觸及中線的 Z4+30 訊號,
10月24日美股
之後波幅好大,市場多處於超賣狀態,11月有些反彈,好多人包括某投資比賽冠軍的 private access 都認為這是 correction in a secular bull market,建議反彈開始介入,我置若罔聞,基於以下原則:
  • 巨大波動下極難贏利。
  • 股價低於 30週線(甚至低於 200 天線)、Stan Weinstein stage 3 or 4 都不宜做好(更不用說要在 50天線上的目標非常難找)。
  • Z4+30 沒買入訊號。
  • 個股鮮有理想做長倉的 setup。
  • 試了兩三次極少量的 test buy 都是止損告終。
  • 好多大跌市跌勢最急那一段之前,市場已經屬超賣狀態,並非超賣就必會反彈,反而確立跌勢後的超賣環境,係好危險並且要好小心既時候。
到 12月更加不用多想,已講過多次,次級調整多數兩腳完,出第三腳幾乎肯定熊市,不少昔日股王已被腰斬(例如 NVDA、SQ等),跌超過兩三成的股票一大堆,其實此刻才從牛市夢驚醒,已經太遲。下圖粉紅字指出非美環球股票(啡色幼線為 ACWX 30wMA),在1月高位回落後已進入 Stan Weinstein stage 3 (SW3),到5月已進入 SW4;而美股10月突然急跌和追跌,幾乎沒有幾過 SW3(因反彈極弱)自動進入 SW4(藍粗線為 NASDAQ 30wMA)。這圖非常清楚,不論是IBD50、納指、羅素 2000、標普等,幾乎同一時間入  SW4,只是跌勢有幾急的分別。[右上角顯示納指本週跌 8.36%,其實幾猛]。




如果年底前無大變 (相信應該無大變),2019年1月 GEM 投資法要轉入 AGG (債券)了。不過,當通街 Average Joe 都認為係熊市時,市場又可能會有另一番轉機。做投機者,最重要是 open mind。


其實講咁多,重點都係想講,最重要是以下兩幅圖,不論任何情況,記住佢,必定不會出大問題。



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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Z4+30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+30 +1.86%、GEM -5.18%。(最後 CUP6ETF 和 MTUM  Z4+30 跑贏 GEM ??)

2018年11月25日星期日

美股是否進入熊市

美股是否進入熊市好多人關注,所謂一圖勝千言,可先看圖再講。

納指週線圖


IBD 50 指數 ETF 週線圖
各大指數都在 30週線下運行,而根據 CAN SLIM 選股的動力股指標 IBD 50指數更熊到無朋友,已穿二月低位、30週線向下、SCTR 跌至低單位數的 2.7。點解要提 IBD 50指數?因為好多人選股原則其實似 IBD 50 (包括我自己),IBD 50的走勢比隨時比任何指數更能反映自己長倉(如果買入並持有)的表現。IBD 50指數近一個月 跌 10.7%、由今年高位回落 25%,其實已進入熊區,這亦反映為何活躍的投資者(包括散戶和基金經理),今年遠遠跑輸死牛持有 SPY 的原因。短線看,納指本週跌 5%,怎看都不是什麼好徵兆。YTD 回報納指已縮至 2.8%。

至於 big stocks,最紅的 FAANG 由高位回落:

  • FB -39.7%
  • AMZN -26.7%
  • AAPL -25.9%
  • NFLX -38.8%
  • GOOGL -20.2%
其他都好紅的股票:
  • SQ -37.3%
  • NVDA -50.5%
  • BA -20.4%
  • MU -43.7%
  • ABMD -34.9%
  • ALGN -45.1%
Hold 得比較好、近期跑贏的都是防守性股票,情況比較似熊市二期多過牛市反彈。真正牛市,動力型增長股應沒那麼不濟。

個人操作方面,NFLX 平了一半淡倉收割贏利,另一半維持,其他全 cash。我好耐都未試過咁舒服地持有一檔淡倉幾乎整個月,而股票波幅都唔係細;而幾乎全 cash 的情況下,近兩三個月最多只操作兩至三檔倉位,回報已可拋離大市。重點永遠都是,同時操作幾多檔股票沒有所謂,重要是贏錢的倉位多和大於輸錢的倉位,並不斷重覆,這是我在 Mark Minervini 身上學到最重要的東西(他當前選什麼股票我並不在意)。 所謂投資「組合」,在散戶而言,並沒太大意義。

港股更不用多講,高位回落最低至 26.6%,近期反彈後都回 22.6%;整個走勢根本熊市,基本上已好少爭議。

我在 facebook 專頁個 poll,牛市熊市票數大約 50:50、市面的 Psychological indicator 顯示多好多人看熊。不過,看個別股票更實際,隻隻跌兩三成起碼,如整個下跌過程都沒任何防範措施,risk management 係好有問題。Minervini 的 50/80 rules 好到肉,即係話如我所講的當紅 "big stocks" (secular bull leaders) ,隻股票散水後, 有80% 機會跌50%、有50%機會跌 80%,累試不爽。不過,像我的風格是 trade 30-60 days secondary swing 的話,牛熊爭辯、50/80 的 trap 多數已經避免。

另外一提,為何一般建議的止損都在 7-10% 的 range,只是簡單的數學原理,因為損失超過 10%以上的話,要更大的回報才可以 breakeven:
  • 損失 20%,要賺 25%才回本
  • 損失 30%,要賺多於 40% 才回本
  • 損失 1/3,要賺 50% 才回本
  • 損失 50%,要賺 1倍 才回本
  • 損失 80%,要賺 5倍才回本
  • 損失 90%,要賺 9倍才回本
為免造成無可挽救的損失,這個簡單數學觀念,所有投資人都應銘記於心。


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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Z4+30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+30 +1.86%、GEM +2.88%


2018年11月3日星期六

反轉?

10-11月交替,股市反彈,港股在貿易戰緩和的消息下出現 follow-through day,單日升過千點,1700億成交。不過要留意:1)IBD 這個指標沒有在港股/中國市場驗證過、2)在美國市場 IBD Distribution/follow-through day (D/F day) 指標有 25-30%的失敗率。但當前恒指遠低於 200天線,亦已升至接近 50天線的阻力,(Stan Weinstein stage 4) SWS 4 和 200天線向下都是熊市走勢。當然,熊市反彈可以好勁,不能小看;而另外會唔會做到巴西股市的那種牛走勢,亦要密切留意。

美股方面,亦都有反彈,但仍未有任何 IBD D/F day 或者 Z4+30的買入訊號,各大指數仍然低於 200天線,納指在 10月18日後持續低於 200天線(7500點是重要的心理關口)。不過利好的指標是看牛的人已由 6成減至 4成。整週仍在觀察沒什麼行動,週五在 NFLX 反彈至頭肩頸線 / 20天線左右試沽,看看有什麼結果。並不代表我特別看淡,試做一下感受方向,我覺得兩邊機會仍是 50/50。會否像月初所講,調整 15%-20% 左右就完,拭目以待。

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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM +4.33%