2018年10月13日星期六

美股穿 200 天線


美股本週的走勢惡劣,最明顯是納指、羅素2000指數確認跌穿 200天線,為 2016年 6月以來首次。IBD50 指數亦穿 200天線、IBD distribution days 出 market in correction 訊號、Zweig 4+10/30 沽出訊號亦觸及總體股票單週跌 >4%,並跌穿10和30週線)。週五的反彈成交量偏低,納指仍無法收復 200天線。在週五開市時,看報導有超過三成的標普500 成份股低於高位 20%(市場解讀,如果熊市定義為高位跌 ≥20%,個股類推)。VIX 週四升至高點,投資者情緒回落(急跌如此,這屬正常反應),斬倉盤和止蝕盤暫止,週五反彈為預期之中;認為這浪跌勢已完,暫時言之尚早,大部份的股票、ETF 技術走勢嚴重破壞,回復需時(技術上的回復當然可以好快,但好少一兩日就完)。傳統智慧,重要次級調整有兩隻腳,熊市 ≥3 隻腳。


大眾最關注這是否熊市。如何定義熊市,眾說紛紜。話雖如此,道氏理論仍然有效,是否用其他較速食和簡單的方法另作別論。

傳統道氏理論屬技術分析之根本,執行技術分析操作者必須理解(可參看8年前拙作舊文、或拙作《財技模式》:https://nodeadcow.blogspot.com/2010/03/blog-post.html)。

不過,理論歸理論,我是操作者,熊市對我的意義在股票價格於是否未來下跌機會遠高於上升,即趨勢是否向下。指數比最高位低 20% 這種定義,對我意義並不大。當中,實戰價值最高的指標,還屬 Stan Weinstein (SW) 四階段分析(https://nodeadcow.blogspot.com/2018/02/stan-weinstein.html),當下的美股仍屬 stage 2-3 (SW2-3)。但港股的恒生指數就不同,二月跌市後,已進入 SW3(綠框),六月進入 SW4(紅框),所以我在六月已認為港股進入熊市。操作方法:SW2時進取,SW3 時保守,SW4時防守。



要留意,牛熊之辨屬中長線大市的走勢,個股走勢可以相異。操作上亦應理解自己的風格,例如我做最多 30-60天持倉操作,我根據大勢,判斷出重要的次級走勢出現的機會,再看每檔股票的 setup ,逐個倉做好就能完成工作。這一浪其實我不用看什麼特別的指標,每個長倉都發現難以寸進(個別持倉做了近 50日都未有更大收獲),time-stop 又好、價格的止損又好,在十月第一週前已幾乎完全清倉。目前市場波幅像 2月或 4日巨大,看不清形熊,建議盡量旁觀,試圖撈底多數無益。我今年最大的贏利都是五月中後期建的倉,在正確的時候進取就可以,毋須任何時候都好進取。何謂進取亦無定義,我覺得動用 ≥70%的資金持倉已算進取,今年我只有好短時間超過 70% 持倉;另外,當我個別的持倉 ≥7-10% 虧損,或者由高位回落≥10% 仍堅持全倉繼續,我亦會視作進取。

聽太多消息或者留意其他指標的支節,會有助解釋現況,未必對 real-time 的操作有效;亦有機會令自己創作無謂的劇本,陷入偏見(bias)的陷阱,偏離客觀的技術分析。我會如舊無謂涉獵太多這些資訊。

本週個人操作方面,週四即市淡倉做了 HEAR 完全平掉、MLNX 平掉、EL 平掉一半,週五貼 20天線加了一些 YY的空倉,DG、EL 空倉仍維持。YY設了緊一些的止損。無論做淡倉或好倉,每個倉最高容忍的虧損永遠是 -1R,自從 3月TWTR 的意外後,暫時未出現多於 -1.3R 虧損的情況。雖然手上是空倉,但持續監察在這浪跌市仍保持強勢的股票,以及有無可以操作長倉的 setup,仍非常重要,注意力切勿被大市氣氛牽住走。

有人問一些期權的事,下圖為我四月時的貼文,略作參考。我並非期權專家,不主張散戶做複雜的操作, 複雜的操作多數勞而不獲。

CUP6ETF 由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,會全部清倉持有現金;MTUM 組合一樣會沽清持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF +4.2%、MTUM Z4+10/30 +1.86、GEM +1.75%

2018年10月6日星期六

納指穿50天線


當今美股的標桿為納指,十月一日試高位失敗,十月四日放量穿 50天線,十月五日確認,自四月以來首次,近4-5週亦出現8個派貨日,目前水平離歷史高位 4.2%。之前領先的羅素2000指數,十月一日穿50天線,十月五日抵達 200天線,目前水平離高位 6.3% ,超賣狀況維持了一週。標普 500 觸及50天線。動力股的指標 IBD 50 (FFTY) 單週跌 6.8%。Investors intelligence sentiment 仍超過6成看牛,低於兩成看熊,於一月之時相同。港股和歐股已進入 Stan Weinstein 第四期一段日子;日股衝高失敗回落。




10年和30年美債息率突破高位(下圖)


照目前狀況,我看調整 15-20% 並非無可能,之前短倉輕易獲勝,那就不妨做多幾個看看效果。

個股操作,長倉持股全數擊中 back-stop,全部獲利了結,避免 let profits turn into loses 既窘境。短倉 BZUN 開了一週已有近兩成贏利,週四已平一半倉鎖定利潤。週五再開 YY、DG、MLNX 短倉。

Zweig 4+10/30 指標仍未觸及,CUP6ETF 繼續持貨。CUP6ETF 的回報和 IBD 50 跌幅差不多,下週會沽出 IBUY。GEM 回報 +6.12%、MTUM + Zweig4+10/30 +7%、CUP6ETF +10.2%。似乎真正考驗會有未來兩三週出現。


2018年9月9日星期日

美股調整

納指和標普連跌四日,成交量每日都高於平均,屬於 distribution。美股總體股票上週跌不足 1%,若用 Zweig 4+10/30 系統,並無沽出訊號。



持股方面,ANET 於9月4日擊中止損沽出,裂口突破後連跌四日,然後跌穿突破日即日的低位屬 violation signal,結果微利 0.5R,如果猶豫不沽,賺錢就會變輸錢。任何賬面有可觀贏利的股票,必須設 stop loss 避免任何虧損,是重要的操作原則。



另一隻是SPOT,到 8月底以為是不錯的 VCP,不料 9月5日就穿 50天線擊中止損,到目前為止反而變成一個穿50天線和頭肩頂走勢的 short sale setup。

其他股票仍持有,ECYT 調整至 50天線,離沽出位一步之遙。CHGG、CPRT、ISRG、SRPT 走勢尚可。

NFLX 在牛氣沖天之時,到50天線遇阻,SCTR 亦跌到低於 70,放入造淡之選。

總括來說,大市有轉弱跡象,宜控制風險。牛市末段由於大家都害怕 party 完結,一有風吹草動就會有大幅拋售,波動會增加。技術上已經嚴重破壞的昔日股王,切勿留戀。


目前 GEM 回報 +5.57%、MTUM + Zweig4+10/30 +6.63%、CUP6ETF +16%。

2018年8月26日星期日

大市創新高

本週納指、標普和羅素2000指數都創新高,三大指數都破頂,升勢毋須懷疑。這幾個月的升勢,上升的成交量低,下跌日急而成交量高。所謂價量互動,價是首要考慮,假如懷疑大市成交量,或者界別表現、FAANG 的表現問題,而沒有參予,就會錯失五月以來的升浪。預測從非我主張的做法,根據實戰表現調節倉位,持倉表現好就加,持倉表現差就縮或者調轉做;這做法絕少會錯過市場的主要升跌。

我目前持有六檔股票長倉,ANET、ECYT、CPRT、CHGG、ISRG、SRPT。除了最後一檔屬週五新加之外,其他幾檔表現相當好。由於納指和中小型股指數領先,順理成章相關股票表現良好。

ECYT 是檔小型生物科技股,SCTR 長期處於 99的狀態,之前第一次買入時已講過。下圖藍箭咀為買入時間,紅箭咀為沽出時間。第一次操作的贏利大約 1.5-2R 左右,7月31日業績公佈日前幾個交量日沽清,業績後 undercut 50天線反彈,即 Minervini 所講的 tennis ball action ,又或者 Kacher 講的 undercut & rally,所以又要重新考慮進場的時間。成功企穩 50天線後,在 8月7日再次買進,之後幾日一週,此股波動異常低,結果順利突破。目前此股已離 50天線 15.7%,肯定不是好的買入的時機。
ECYT 日線圖


ANET 是有人向我提起才留意,認真講是我的監察範圍的漏網之魚,八月中後看到此股後覺得值得留意。首先此股屬 Stan Weinstein stage 2 股票,二月後做了足足六個月的整固、五重VCP,去到 8月中波幅收窄,成交量變低,SCTR 改善向上(買入時 SCTR 70-75左右)。當然SCTR 低,股票有點穴的風險,但大市中小型股氣勢如虹,尤其網絡安全、雲端相關表現很好,不久將來有突破的機會偏高。還要一提,做六月中之後的 VCP 相比三月以來是 higher high and higher low,這表示股票有好的需求,十分重要。傳統技術分析而言,VCP 是可以向上或者向下, VCP 之前是 uptrend,理論上 VCP 後多數繼續之前趨勢。然而,假如波動和成交量收縮到極致的時候,股價在極固區域本身都無法向上,甚至接近主要整固的最低位,突破向下的危險就相對增加。 在VCP 之中買入,尤其非常接近 50天線買入風險較低,在 8月23日的 pocket pivot 買入都可以,但 8月 24日裂口突破後追,雖然符合 Kacher 的 buyable gap up 條件,但風險相對高得多。
ANET 日線圖

目前 GEM 回報 +5.54%、MTUM + Zweig4+10/30 +6.76%、CUP6ETF +14.14%。CUP 6ETF 下週一會買回 ARKW 。

2018年8月11日星期六

審視指標效用

8月10日標普和納指下跌,成交量增,納指連升 8日下,有回吐屬正常。NASDAQ 100指數,目前有 61% 的股票在 50天線上、67%的股票在200天線上。不過,其實指數連升日數、有幾多隻股票在個別的平均線上,跟以後的市況走勢其實有無相關?

下圖為納指100 近五年的連升/跌日數和股價對比圖。連跌日數對測市無任何作用,紅箭咀代表連跌日數低於 -3SD (即七日以上),完全跟之後的走勢沒有關係。藍箭咀為連升日數高於 +3SD(即八日以上),+3SD 和後市都無甚相關(之後可升可跌可平走),+4SD 好像有些關係,達至 +4SD 後(即連升 11日)往後都有一段可觀的牛勢,但這不常發生,可供觀察的次數有限,有bias 的機會。應用在8月,連升 8日係連 +3SD 都未到,不能為我們提供任何資料。SP500 類同,不過 SP500 無咁激,+3SD 已經好牛 (連升七日),近五年只有 2017年發生過 (下圖第二幅)。





下圖為 NASDAQ 100 、SP 500 的 50線上股票比率和股價的關係圖,其實無任何前瞻性可言,這只是一個市寬既 snapshot,並無任何前瞻性;200天線上股票比率相同,不贅。52 新高/新低數量亦差不多。




總而言之,市面上好多所謂指標,大部份只能表示目前市場的狀態是什麼,未必有前瞻性,而所謂具備前瞻性的,又要考慮是否有 back test 既 bias,故聽從專家意見前,要十分小心。我自己而言,當我無論做好或做淡都沒太多甜頭,縮倉小做,每次都能化險為夷;當有不錯甜頭後,才進取多做,不用太多時間已有好收獲。長期大量 expose 在市場而祈求一些可能虛妄的指標,往往沒有什麼得益。



其他市場表現參看下圖,取自美股隊長:

環球指數ETFs過去一週及一個月的回報
SPY - 標普500指數
QQQ - 納指100指指數
DIA - 道指
IWM - 羅素2000(細價股)
EFA - MSCI歐澳遠東( Europe, Australia, Asia, and the Far East)ETF
EEM - MSCI 新興市場

布蘭特期油價勢,走勢下行。

金價更不用多講,中長線頭肩頂已形成。


個股/操作方面,TIF 週五早市的急跌 hit 中了我頭半的止損,之後微收低於 50天線,下週如果確認穿 50天線會清倉,一段強勁的上升走勢,收低於 50天線屬壞訊號。對比另一檔持股 TJX,六月至七月間做了五至六週密集整固,近期連升七日,走勢比較正面。CPRT 上 50天線後連升五日,ECYT 仍在整固,突破會考慮加碼。整體長倉保持 25%左右,在這個市寬麻麻地、震倉不斷、extended bull market 來講(當然 extend 完可以更 extend),太進取做好或做淡都無着數。


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目前 GEM 回報 +4.24%、MTUM + Zweig4+10/30 +5.87%、CUP6ETF +11.75%。這三檔無任何操作。

2018年8月4日星期六

業績期的波動

本週美股普遍上升,納指升超過 1%、標普、羅素2000及整體股票升 0.7%。納指似乎氣勢如虹,QQQ 的 SCTR 升到 97、SPY 的 SCTR 升至 87、IWM 的 SCTR由高位 95 回落至 85。動力股ETF 例如 FFTY(跌 1%)、MTUM 本週下跌。納指YTD 回報已達 16%。IBD 神奇地上週轉咗大市 uptrend under pressure,過兩日又突然轉返 confirmed uptrend,唔係好明佢用什麼準則。

FFTY 日線圖。七月底會否是另一個 undercut & rally?


日股7月初做了一個類似 undercut & rally 既走勢,7月中第二次闖高位失敗,目前在 trading range 中間。當然我不太鼓勵做預測的事,不過若要估的話,這種走勢我不會看好。

歐股方面,STOXX50 無法收復 50天線,德股、英股走勢仍然未能擺脫頹勢。MSCI 中國、港股破底,如我在 6月25日 facebook 所講,中港股市已進入傳統道氏理論所講的熊市。


恒生指數日線圖,一浪低於一浪的熊走勢好明顯


最重要還是看個別股票和動力 ETF 的走勢。大型股走勢最好是AAPL。而 GOOGL、AMZN、ALGN、NTAP 亦算表現較好。NFLX、FB、ABMD、TWTR 走勢已經破壞。中型股比較強的有 FTNT、SQ、HLF ;LULU、BURL 等在高位整固。不過要留意,近期好多 undercut 、大幅波動既走勢,這種走勢難於參予,舉例 HLF 的 undercut 好深(如果有持貨,亦無預知能力,俾人鋤緊果陣點同 TWTR區別?),亦有業績公佈日的考慮,根本無法做有效的交易。

在支持位波幅擴大屬危險的走勢,尤其在升勢或牛市已發展長時間的 late-stage 狀態之下,以及在業績期前後,這些走勢好易遭 whipsaw ,造成無謂的損秏。這不是看好看淡的問題,而是由於我們期望做一堆正期望值的低風險交易,如果沒有好的 setup 或市況配合,無論個市向好或向淡,都會白做。如下圖的 NFLX,我在藍箭咀的地方買入,紅箭咀的地方沽出,在7月17日這個業績公佈翌日的走勢下,巨量成交、undercut 50天線後收復、並收於全日最高位,這是否一個值得參予的 undercut & rally 走勢?

NFLX 日線圖。綠線為 VCP,藍箭咀為買入、紅箭咀為沽出位置。

又例如下圖的 TWTR,7月6日我以為是一個緊密整固而買入,結果第二個交易日(7月9日)就一開市超高成交下跌,穿 20天線最後收復,這算唔算 undercut & rally?我當日的決定的趁早全沽,主要原因是,這種大波幅巨量成交的走勢係衰嘢的機會多過好嘢,其二是 TWTR走勢極佳時,尤其想做 power-play,好少會跌穿 20天線。結果兩週後就暴瀉。

TWTR 日線圖。綠線為 VCP,藍箭咀為買入、紅箭咀為沽出位置。

下圖 HLF ,以為五月底的震倉再加六至七月的緊密整固已有個夠好的 setup,藍箭咀為買入位置,紅箭咀 3段止損都沽全中沽清,要跌到業績日(紫箭咀)才大幅反彈,老實講,這檔真的投降。


下圖 LULU,藍箭咀位置買入, 7月17日做咗 pocket pivot,結果連跌 4-5日,屬買入後的 violation ,照紀律紅箭咀位置沽清。之後穿 50天線再反彈,8月3日話佢再做 pocket pivot 無話唔得,咁算唔算 undercut & rally?但我就會傾向觀望右邊會否做個 VCP,如果沒有,我就算數了。


下圖 SQ,7月29日見高位後,急跌至50天線,8月2日業績公佈後急彈,定義上是 pocket pivot,但急升急跌,還要是高位後的第一腳,都係選擇旁觀。目前情況與五月初出了兩隻腳、undercut 後出現的 pocket pivot 不同,而走勢上亦沒那麼 late-stage。



動力 ETF 的走勢,例如 ARKK、ARKW、PTH、IBUY、XWEB 等等,走勢都好似,IPAY、FINX走勢就好似 SQ 咁。即係簡單而言,如下圖:



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目前 GEM 回報 +4.4%、MTUM + Zweig4+10/30 +5.14%、CUP6ETF +9.75%。這三檔無任何操作。

2018年7月29日星期日

失敗部位的特質

本週納指跌 0.8%、羅素 2000 跌 1.9%(跌穿 50天線)、標普升 0.6%、整體股票升 0.3%。派貨日增加兩個,但舊的又已 expired;總括來說是之前跑贏的細價股、科技股回吐。而業績公佈期股價大幅波動,大型股票如 NFLX、FB、TWTR 大跌;亦有 GOOG、AMZN 表現偏穩。日股窄幅橫行,歐股突破 6月高位。

週二的回吐 hit 中唔少我設的 stop-loss 或 back-stop,週五試著開些長倉都無甜頭可言,NOW 即日沽出(之前設止損在 20天線)、CMG、FFIX 繼續持有,感覺8月非常波動,而動力ETF 好多都有穿 50天線的情況,做法盡量縮小部位,減少無必要的犯錯,目前長倉水平維持 30-40%。由於我估是 whipsaw 橫行市,做量少做,直至見到方向為止,開新倉都盡量細一些,有贏利才加倉。

目前 GEM 回報 +3.6%、MTUM + Zweig4+10/30 +5.28%、CUP6ETF 10.39%。這三檔無任何操作。

本週講一些買入後,如何判斷失敗。

失敗部位的特質

  • 買入點出現後股價跌穿並收低於 20天線。
  • 買入點出現後,連續幾個交易日下跌,股價多數收於即日波幅的下端。如連跌超過 3日以上,屬非常差的訊號。
  • 高成交下跌,並有波幅變大的情況。
如果買入後出現股價低於突破點 (Minervini 叫這現像做 squad),而 stop-loss 沒觸及的話,可以多等幾天;而即日成交不大,有可能之後幾個交易日才跟上,並不一定代表失敗。而原本打算是 VCP setup 買入,買入後發現波幅增加,而股價仍無上升突破,即表示整固未完(即之前的 base 為 faulty),若波動太大,我有時會沽出離場待機再操作。假如股價在突破點附近窄幅波動,之後繼續突破的機會通常較高。但最終要記住,世上最好的 setup 都有機會失敗,如擊中止損或事情發展與自己之前計劃違背的話,一定要離場。無損或微損離場,再進場好容易;泥足深陷而被動捱打,往往會出現致命的決策失誤。

非常抱歉本週事忙未能提供附圖例子,有機會日後補上。