2019年1月5日星期六

2019 開局

一月四日 IBD 認為屬美股觸底第七日出 follow-through day (個人看法納指無法確認)。Z4 +30 無買入訊號,週線圖仍是 Stan Weinstein Stage 4(下圖),GEM 系統訊號是持有債券(AGG)。




Sector 仍是防守類別領先:

燈神指標 Investors Intelligence 看牛的比例到達低於三成的低位,看熊的比例超前至 35%,相信短線反彈非常有可能。


我仍未選擇進場,主要波幅仍大,沒有低風險的介入機會,而任何我用的指標都未有買有訊號,相信 2019 仍是考驗耐性既時候。

10月各大市場大跌之時,巴西算表現最唔錯既市場,EWZ 竟然十月首週出現 Stan Weinstein buy signal,十一月後 SCTR 穩坐 90以上。我們就要等美股出現這種走勢改變,才能輕鬆進場。



2018年12月22日星期六

2018下半年回顧

如之前的回顧(https://nodeadcow.blogspot.com/2018/06/blog-post.html),盡量避免用倒後鏡的方法來評論。

六月美股氣勢如虹,尤其是細價股,進入拋物線式上升。但港股、新興市場以及歐股卻進入熊市。自己當時屬長倉 overload 狀態,而大量股票去到六月下旬已明顯過火(over-extended),到月底美股出現多個派貨日,而各持倉亦因擊中 back-stop、或者 stop-loss 而自動減持。


該股價格是否過火(over-extended):
  • 沒絕對準則,視股該股的歷史波幅而定,不過一般而言,股價高於 50天線 30-40% 以上,或高於 10天線 20%以上,多數會回吐或整固,屬「人性永遠不變」的市場心理現象。
  • 由於我希望捕捉 30-60天的重要價格走勢,而 50天移動平均線為一般市場交易者極重視的指標,所以股價波動以 50天線做主軸來觀察非常有效。(我個人而言,永不做 50天線下的長倉,永不做 50天線上的短倉。[12/2018 按:由於 50天線原則在 2018年受到考驗,這個原則有機會之後修正一下,例如以 30週線為界以代替 50天線,容後再測試或再議。]
  • 我自己傾向股價升過 50天線 20% 沽一半,升過50天線 40%沽清 (或者設 back-stop)。舉例 $100 是 40% above 50d MA,但股價升至 $105,我將 stop-loss 放在 $100。

我六月底亦出了一堆風險管理、selling rules 的文章,有興趣可以 review 下。到 6月24日,我的網誌講到,美股20個交易日有5個派貨日,升勢遇阻,而美股之前已強到一個點,連通街 average Joe 都知,弱者都跑到美股去搵食,我好有戒心,並大幅減倉,甚至到達淨短倉的狀態,而短倉亦頗容易有一些收獲。

 到7月份,我的倉位很小,只有大約 25%左右,主要斬獲在於小型股和生化股的投機,感覺長倉比 5-6 月難做得多,指數闖高位,但股價波動好大(估計市場有好大堆資金,明知個市好 over-extended,一有風吹草動就拆倉),好難駕馭,所以一直保持低度參予,我認為這段時間能夠忍手,是我今年保住今年勝果的關鍵。一般心態是見指數破頂,怕執輸之下會盡量滿倉,通常是兩種後果:一直不斷被震走 (killed by thousand cuts)、或者是信心過度而跌幅擴大都沒有離場(因為指數仍然無恙)。


8-9月美股在高位震盪,羅素2000指數和納指九月衝高失敗,不少股票早已不知不覺間低於 200天線,再加上10月初的急跌,其實是危險的訊號;再加上 10月本身都是一個股災的月份,大幅調整的機會甚高。10月初選了幾檔中國股票和一些動力股來造空,收獲不錯。不過造空始終較造好困難得多,因為下跌趨勢中波幅通常巨大,在急跌與夾倉之間,個股的淡倉連 Druckenmiller 這種神級人物都覺得難搞,並非只是倒轉幅股價圖來睇咁簡單。


10月10日,IBD 50 指數(動力股指標)自  2016年以來首次確認穿 200天線,翌日羅素 2000 和納指都穿 200天線,亦觸及中線的 Z4+30 訊號,
10月24日美股
之後波幅好大,市場多處於超賣狀態,11月有些反彈,好多人包括某投資比賽冠軍的 private access 都認為這是 correction in a secular bull market,建議反彈開始介入,我置若罔聞,基於以下原則:
  • 巨大波動下極難贏利。
  • 股價低於 30週線(甚至低於 200 天線)、Stan Weinstein stage 3 or 4 都不宜做好(更不用說要在 50天線上的目標非常難找)。
  • Z4+30 沒買入訊號。
  • 個股鮮有理想做長倉的 setup。
  • 試了兩三次極少量的 test buy 都是止損告終。
  • 好多大跌市跌勢最急那一段之前,市場已經屬超賣狀態,並非超賣就必會反彈,反而確立跌勢後的超賣環境,係好危險並且要好小心既時候。
到 12月更加不用多想,已講過多次,次級調整多數兩腳完,出第三腳幾乎肯定熊市,不少昔日股王已被腰斬(例如 NVDA、SQ等),跌超過兩三成的股票一大堆,其實此刻才從牛市夢驚醒,已經太遲。下圖粉紅字指出非美環球股票(啡色幼線為 ACWX 30wMA),在1月高位回落後已進入 Stan Weinstein stage 3 (SW3),到5月已進入 SW4;而美股10月突然急跌和追跌,幾乎沒有幾過 SW3(因反彈極弱)自動進入 SW4(藍粗線為 NASDAQ 30wMA)。這圖非常清楚,不論是IBD50、納指、羅素 2000、標普等,幾乎同一時間入  SW4,只是跌勢有幾急的分別。[右上角顯示納指本週跌 8.36%,其實幾猛]。




如果年底前無大變 (相信應該無大變),2019年1月 GEM 投資法要轉入 AGG (債券)了。不過,當通街 Average Joe 都認為係熊市時,市場又可能會有另一番轉機。做投機者,最重要是 open mind。


其實講咁多,重點都係想講,最重要是以下兩幅圖,不論任何情況,記住佢,必定不會出大問題。



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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Z4+30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+30 +1.86%、GEM -5.18%。(最後 CUP6ETF 和 MTUM  Z4+30 跑贏 GEM ??)

2018年11月25日星期日

美股是否進入熊市

美股是否進入熊市好多人關注,所謂一圖勝千言,可先看圖再講。

納指週線圖


IBD 50 指數 ETF 週線圖
各大指數都在 30週線下運行,而根據 CAN SLIM 選股的動力股指標 IBD 50指數更熊到無朋友,已穿二月低位、30週線向下、SCTR 跌至低單位數的 2.7。點解要提 IBD 50指數?因為好多人選股原則其實似 IBD 50 (包括我自己),IBD 50的走勢比隨時比任何指數更能反映自己長倉(如果買入並持有)的表現。IBD 50指數近一個月 跌 10.7%、由今年高位回落 25%,其實已進入熊區,這亦反映為何活躍的投資者(包括散戶和基金經理),今年遠遠跑輸死牛持有 SPY 的原因。短線看,納指本週跌 5%,怎看都不是什麼好徵兆。YTD 回報納指已縮至 2.8%。

至於 big stocks,最紅的 FAANG 由高位回落:

  • FB -39.7%
  • AMZN -26.7%
  • AAPL -25.9%
  • NFLX -38.8%
  • GOOGL -20.2%
其他都好紅的股票:
  • SQ -37.3%
  • NVDA -50.5%
  • BA -20.4%
  • MU -43.7%
  • ABMD -34.9%
  • ALGN -45.1%
Hold 得比較好、近期跑贏的都是防守性股票,情況比較似熊市二期多過牛市反彈。真正牛市,動力型增長股應沒那麼不濟。

個人操作方面,NFLX 平了一半淡倉收割贏利,另一半維持,其他全 cash。我好耐都未試過咁舒服地持有一檔淡倉幾乎整個月,而股票波幅都唔係細;而幾乎全 cash 的情況下,近兩三個月最多只操作兩至三檔倉位,回報已可拋離大市。重點永遠都是,同時操作幾多檔股票沒有所謂,重要是贏錢的倉位多和大於輸錢的倉位,並不斷重覆,這是我在 Mark Minervini 身上學到最重要的東西(他當前選什麼股票我並不在意)。 所謂投資「組合」,在散戶而言,並沒太大意義。

港股更不用多講,高位回落最低至 26.6%,近期反彈後都回 22.6%;整個走勢根本熊市,基本上已好少爭議。

我在 facebook 專頁個 poll,牛市熊市票數大約 50:50、市面的 Psychological indicator 顯示多好多人看熊。不過,看個別股票更實際,隻隻跌兩三成起碼,如整個下跌過程都沒任何防範措施,risk management 係好有問題。Minervini 的 50/80 rules 好到肉,即係話如我所講的當紅 "big stocks" (secular bull leaders) ,隻股票散水後, 有80% 機會跌50%、有50%機會跌 80%,累試不爽。不過,像我的風格是 trade 30-60 days secondary swing 的話,牛熊爭辯、50/80 的 trap 多數已經避免。

另外一提,為何一般建議的止損都在 7-10% 的 range,只是簡單的數學原理,因為損失超過 10%以上的話,要更大的回報才可以 breakeven:
  • 損失 20%,要賺 25%才回本
  • 損失 30%,要賺多於 40% 才回本
  • 損失 1/3,要賺 50% 才回本
  • 損失 50%,要賺 1倍 才回本
  • 損失 80%,要賺 5倍才回本
  • 損失 90%,要賺 9倍才回本
為免造成無可挽救的損失,這個簡單數學觀念,所有投資人都應銘記於心。


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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Z4+30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+30 +1.86%、GEM +2.88%


2018年11月3日星期六

反轉?

10-11月交替,股市反彈,港股在貿易戰緩和的消息下出現 follow-through day,單日升過千點,1700億成交。不過要留意:1)IBD 這個指標沒有在港股/中國市場驗證過、2)在美國市場 IBD Distribution/follow-through day (D/F day) 指標有 25-30%的失敗率。但當前恒指遠低於 200天線,亦已升至接近 50天線的阻力,(Stan Weinstein stage 4) SWS 4 和 200天線向下都是熊市走勢。當然,熊市反彈可以好勁,不能小看;而另外會唔會做到巴西股市的那種牛走勢,亦要密切留意。

美股方面,亦都有反彈,但仍未有任何 IBD D/F day 或者 Z4+30的買入訊號,各大指數仍然低於 200天線,納指在 10月18日後持續低於 200天線(7500點是重要的心理關口)。不過利好的指標是看牛的人已由 6成減至 4成。整週仍在觀察沒什麼行動,週五在 NFLX 反彈至頭肩頸線 / 20天線左右試沽,看看有什麼結果。並不代表我特別看淡,試做一下感受方向,我覺得兩邊機會仍是 50/50。會否像月初所講,調整 15%-20% 左右就完,拭目以待。

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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM +4.33%

2018年10月28日星期日

Z4+30 指標

誰都想又快又準,早人一步,及早察覺大市的大趨勢轉變。要早那就免不了一些較敏感的指標,敏感的指標壞處是容易出現假訊號。要準亦免不了為等待更多確認,而變得太遲鈍。Zweig 4% rule 屬敏感的指標,Stan Weinstein 四階段屬準確的指標,兩者揉合,可互補不足。

主要原則:判斷大勢的核心是 Stan Weinstein 四階段,Zweig 4% rule 可幫我們及早察覺異動。


Martin Zweig 十年前為 Paul Tudor Jones 點名讚好的股市評論員,成功於 1987年警告投資者。他著作 "Winning on Wall Street -- How to Spot Market Trends Early, Which Stocks to Pick, and When to Buy and Sell for Peak Profits and Minimum Risk"(個書名實在好長,1986年成書,1997年最後修訂)提及諸種測市指標,當中有一個名為 4% rule 的測市指標非常有意思。

這屬一種動能和趨勢的指標,當整體股票指數單週的升幅超過 4% 為買入訊號,整體股票指數單週跌超過 4% 為沽出訊號。以 4% 為分界,分出真正促成大趨勢的動力,避免雜訊的小波動。

不過,單用這個指標會有不少假訊號,必須配合其他指標,有減少訊號失誤。這是 Stan Weinstein 四階段進埸的時候。


重溫 Stan Weinstein (SW) 四階段和 SW最佳買入時機:



第1期(整固期):數月下跌後,開始橫行,成交量縮(第1期接近完結,成交量會上漲)。30週線開始由下降變平坦。

第2期(上升期):屬理想的買入時期。價格突破阻力位及30週線,成交量大。通常起始上漲後有至少一次回調,回調愈淺,股票愈強。30週線在股價突破後向上,預期股價會衝兩步退一步,只要股價持續在30週線上,走勢仍佳。當30週線開始變平坦,而股價趨近30週線,要留意轉勢。

第3期(見頂期):上升動能消失,股價在30週線上下橫行,成交量大而走勢波動古怪。

第4期(下降期):股價向下突破支持位,30週線向下而股價在其下運行。


以下兩幅經典插圖取自 Stan Weinstein 《多空操作秘笈》






之前我也會考慮 10週線和 30週線的關係,但如果考慮 primary trend、或者非常重要的 secondary trend 的話,發覺考慮 10週線會提供較多雜訊,故我在這個指標中將 10週線從今捨棄,以前的 Z4+10/30 會變成 Z4+30指標。


將兩者結合後,變為 Z4+30 指標得出以下規則:
  • 用 ETF VTI 來做整體股票的 proxy
  • 沽出訊號(以下任何一個條件觸及)
    • 如週線圖VTI 單週下跌超過 4%,並收市低於 30週線,為沽出訊號。
    • 如週線圖VTI 單週沒下跌超過 4%,但股價突破向下,並收於 30週線下,為沽出訊號。
    • 如沒出現買入訊號,沽出訊號維持。
  • 買入訊號(以下任何一個條件觸及)
    • 如週線圖VTI 上升超過 4%,並收市高於 30週線,為買入訊號。
    • 如週線圖VTI 單週沒上升超過 4%,但股價突破向上,並收於 30週線上,為買入訊號。
    • 如沒出現沽出訊號,買入訊號維持。

重申以上只是提供一種方法觀看大市走勢,大市走勢可作個別股票操作的指引。舉例,如果有好的個股 setup,但 Z4+30 指標未出現買入訊號,仍想買進的話,可能會用細倉位或非常保守的策略,一旦 Z4+30 指標變為買入,那就可以做更進取的倉位,如此類推。亦不要忘記,任何系統都有機會出現假訊號。有人問過類似問題,會否出現買入訊號時屬熊市反彈(出現訊號時多數為反彈後期,可能失敗),而非熊去牛來。這是有可能的,不過若熊反彈的話,好快會再出現沽出訊號。亦如之前所講,這個指標屬參考,實際操作仍要看實際操作股票的 setup,像今次十月,我早在 9月底已剩很小 exposure,十月初甚至未出訊號已開始造空,及後出現訊號後操作更保守,就是這個原理。


2018年10月27日星期六

動力股進入熊區



本週美股繼續下挫,反彈乏力,各大指數繼續在 200天線下運行,成交仍大。羅素2000指數由高位回落 16.3%、納指高位回落 13.2%、標普500 高位回落 10.6%。

代表動力股的 IBD50 指數由高位回落 22%,已到熊市區域;亦由2016年以來,週線圖首次確認穿 30週線。由高位回落計:ALGN -42%、GRUB -41%、FB -33%、NVDA -32%、NFLX -29%、AMZN -19%、GOOGL -19%。

其他市場,由高位回落計:MSCI 中國 -31.3%、MSCI 新興市場 -25.3%、恒指 -22%、STOXX 歐洲50 -18.2%、日經指數 -13.1%。

十月份的急跌頗深,令不少股票價格處於熊區,熊市的機會大增。散戶唯一的一手資訊就是閱讀市場價格的走勢,專家的意見只是雜訊如何提升閱讀市場價格的能力,可留意本欄舊文)目前市場波幅巨大,並不值得參予,個人操作上,倉位目前100% 持有現金。做長倉風險不用多說;由於向下已頗 extended 而急,做淡倉被夾的風險亦高。應等待市場波幅和交易量都變小,才考慮再進場。並不需要撈底,只要少犯錯和謹守紀律,用平常的方法去做,市況相就,自能得到豐厚回報。

IBD 50 指數基金(FFTY)週線圖




CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM -2.16%











2018年10月20日星期六

繼續向下

10月19日美股的動力股、細價股仍是重災區,IBD50 指數跌 2.8%、羅素 2000 跌 1.2%,兩者都無法收復10天線,羅素 2000收於10月調整以來的最低位。週二的反彈失敗,納指、標普挑戰重上 200天線失敗,兩者的50天線開始向下,表示中線走勢向下,技術走勢為壞。我以前持有的動力型 ETF:ARKK(以及相同系列)、IBUY、CIBR、PTH 等都穿 200天線。而 Zweig 4+10/30 沽出訊號仍維持,IBD 訊號是 market in correction。資金放棄動力型股票、進入防守性股票,PG 這種股票竟然 gap up 8.8%,MTUM 已低於 200天線。

美國國債已進入熊市,息率攀升。黃金突破向上,黃金和石油向上和股市(黃金、石油相關股票除外)有什麼關聯?其實我唔係太清楚。另外,分析咗會唔會對操作非商品類股票有幫助,我也不知道。

總而言之,美股的走勢與二月和四月最大分別是反彈的力量明顯為弱,大市和非常多的股票價格低於 200天線,蟹貨重重要收復並非易事。

目前有人估計:中美貿易戰 + 中國經濟結構問題 --> 中國經濟崩潰 --> 中國金融危機 --> 拖慢全球繼濟增長 --> 一齊衰退。另外的劇本是,目前股價走勢反映未來9個月後的經濟狀況,目前所謂「超乎預期」的業績將會是歷史。我覺得中國地產市場崩潰、債務危機可能會非常嚴重,情況太差亦有機會政局不穩,中國的資金退潮,無可避免影響金融市場。當然,每次重要調整、甚至熊市的劇本都是無可預料的。都係果句,股市於美國總統中期選舉前是否一定上升,可能會發生,亦可能不會發生。若無從判斷方向,我有兩種做法,第一種是退場不參予,另一種做法是好倉淡倉都做一些,那一邊容易贏利就是對的方向。

個人操作上,最衰還是不夠大膽,若然週二沒平掉 YY和 MOMO 的淡倉,今次贏利將好可觀。週二嘗試做少少好倉(AAP),結果失敗而回,感覺個反彈沒有什麼力量。週三、四開的 SQ、NVDA、BZUN、WTW 淡倉仍然維持。NVDA 10月19日破底,下一個支持位估計是二月至五月的低位 $203-210,會將平倉位不斷推低。SQ 在 sister stock PYPL 業績日爆升下都仍然下跌,目標是 200天線。BZUN、WTW 會跟住 20天線操作。個人本年回報於今週創了今年新高,可以咁講,我 8-9月的倉位很少,放棄了一段進取的升幅,換來今日平穏而不斷上升的 equity curve。如果九月底我重貨在手,十月多數措手不及。


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CUP6ETF、MTUM 組合由於觸及 Zweig 4+10/30 沽出訊號,已全部清倉持有現金;GEM 繼續持有 SPY。YTD回報:CUP6ETF -2.55%、MTUM Z4+10/30 +1.86%、GEM +1.86%