業績期的波動

本週美股普遍上升，納指升超過 1%、標普、羅素2000及整體股票升 0.7%。納指似乎氣勢如虹，QQQ 的 SCTR 升到 97、SPY 的 SCTR 升至 87、IWM 的 SCTR由高位 95 回落至 85。動力股ETF 例如 FFTY（跌 1%）、MTUM 本週下跌。納指YTD 回報已達 16%。IBD 神奇地上週轉咗大市 uptrend under pressure，過兩日又突然轉返 confirmed uptrend，唔係好明佢用什麼準則。

FFTY 日線圖。七月底會否是另一個 undercut & rally？

日股7月初做了一個類似 undercut & rally 既走勢，7月中第二次闖高位失敗，目前在 trading range 中間。當然我不太鼓勵做預測的事，不過若要估的話，這種走勢我不會看好。

歐股方面，STOXX50 無法收復 50天線，德股、英股走勢仍然未能擺脫頹勢。MSCI 中國、港股破底，如我在 6月25日 facebook 所講，中港股市已進入傳統道氏理論所講的熊市。

恒生指數日線圖，一浪低於一浪的熊走勢好明顯

最重要還是看個別股票和動力 ETF 的走勢。大型股走勢最好是AAPL。而 GOOGL、AMZN、ALGN、NTAP 亦算表現較好。NFLX、FB、ABMD、TWTR 走勢已經破壞。中型股比較強的有 FTNT、SQ、HLF ；LULU、BURL 等在高位整固。不過要留意，近期好多 undercut 、大幅波動既走勢，這種走勢難於參予，舉例 HLF 的 undercut 好深（如果有持貨，亦無預知能力，俾人鋤緊果陣點同 TWTR區別？），亦有業績公佈日的考慮，根本無法做有效的交易。

在支持位波幅擴大屬危險的走勢，尤其在升勢或牛市已發展長時間的 late-stage 狀態之下，以及在業績期前後，這些走勢好易遭 whipsaw ，造成無謂的損秏。這不是看好看淡的問題，而是由於我們期望做一堆正期望值的低風險交易，如果沒有好的 setup 或市況配合，無論個市向好或向淡，都會白做。如下圖的 NFLX，我在藍箭咀的地方買入，紅箭咀的地方沽出，在7月17日這個業績公佈翌日的走勢下，巨量成交、undercut 50天線後收復、並收於全日最高位，這是否一個值得參予的 undercut & rally 走勢？

NFLX 日線圖。綠線為 VCP，藍箭咀為買入、紅箭咀為沽出位置。

又例如下圖的 TWTR，7月6日我以為是一個緊密整固而買入，結果第二個交易日（7月9日）就一開市超高成交下跌，穿 20天線最後收復，這算唔算 undercut & rally？我當日的決定的趁早全沽，主要原因是，這種大波幅巨量成交的走勢係衰嘢的機會多過好嘢，其二是 TWTR走勢極佳時，尤其想做 power-play，好少會跌穿 20天線。結果兩週後就暴瀉。

TWTR 日線圖。綠線為 VCP，藍箭咀為買入、紅箭咀為沽出位置。

下圖 HLF ，以為五月底的震倉再加六至七月的緊密整固已有個夠好的 setup，藍箭咀為買入位置，紅箭咀 3段止損都沽全中沽清，要跌到業績日（紫箭咀）才大幅反彈，老實講，這檔真的投降。

下圖 LULU，藍箭咀位置買入， 7月17日做咗 pocket pivot，結果連跌 4-5日，屬買入後的 violation ，照紀律紅箭咀位置沽清。之後穿 50天線再反彈，8月3日話佢再做 pocket pivot 無話唔得，咁算唔算 undercut & rally？但我就會傾向觀望右邊會否做個 VCP，如果沒有，我就算數了。

下圖 SQ，7月29日見高位後，急跌至50天線，8月2日業績公佈後急彈，定義上是 pocket pivot，但急升急跌，還要是高位後的第一腳，都係選擇旁觀。目前情況與五月初出了兩隻腳、undercut 後出現的 pocket pivot 不同，而走勢上亦沒那麼 late-stage。

動力 ETF 的走勢，例如 ARKK、ARKW、PTH、IBUY、XWEB 等等，走勢都好似，IPAY、FINX走勢就好似 SQ 咁。即係簡單而言，如下圖：

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目前 GEM 回報 +4.4%、MTUM + Zweig4+10/30 +5.14%、CUP6ETF +9.75%。這三檔無任何操作。

再談小型股買賣要點

先講大市，在特朗普再講加碼 5000億貨品徵稅之下，納指仍能保持 7800 點的高位、標普亦可維持 2800 點的六月突破點（下圖，紅綠橫線為阻力/支持位），似乎是訊價背馳現象，而納指正在進行像五月下旬般的緊密整固。這種緊密整固，似傳統技術分析而言，會解讀為延續之前的走勢，即上升趨勢。

納指日線圖

標普日線圖

港股（這裏用 FXI 做 surrogate ，見下圖）走趨屬下行，相信無可質疑。反而日股、歐股找到支持，暫時 range trading 。

油在 6月11巨量下跌，破壞了上升趨勢，直至週末都無法修復，屬很壞的走勢，投資油價相關資產的話，在這個時候要警惕。

自己個別股票操作方面，非常幸運，整體回報仍能跟隨指數突破6月高位。由6月高位 overload 變為淨短倉再變回接近 7成淨長倉，downside 只有 1%，而最後都能跟上指數闖高。操作方向好簡單，當長倉易賺錢就多數長倉，當短倉易賺錢就沽多些，當前明顯是長倉易做些（7月20日我再做多檔 CPRT 的長倉）。

回報闖高最大貢獻是兩檔回報超過 3R 的小型股票 （ECYT、HEAR）。當然亦有失敗的部位，例如 USNA、DBX（最近的 HLF 都擊中頭半止損沽出了一半），但由於止損於微，賺錢的部位能夠補足有餘。

今次再講小型股票的操作。

Turtle Beach (HEAR) 是遊戲音響電子類的小型股，年頭仍是蚊型股（即類似港股的仙股），到年中開始爆升。到七月初 stockcharts.com 開始出這股的 SCTR才偵察到，一出已經是 SCTR 99。此股的基本面我真係識條鐵，只要不是負債累累就好，盈利有大增長更佳。

選此股是看中週線圖的 power-play 的急升旗型走勢（下圖綠框）。 再看日線圖（記住不要用 log scale），股價正好回調至10天和20天線，亦有成交收縮、收市價緊密等我喜歡的因素。股價到此階段已非蚊型股，可以納入買入名單。

有幾位網友 subscribe M. Minervini，有討論過 MM 的買入推薦，我亦有看過他 Twitter，的確推薦不少小型股。我覺得接收這些推薦時要留意，不是說 MM的理念和技術有問題（我非常欣賞他的操作理念、原則和風險管理技巧），但要知道 MM 在賣服務，難免要多開不同部位去取得爆升股來賣廣告。有些推薦完全無基本面可言（但他的書主張要顧及基本面），亦有些項目則成交量極低，低至平均成交量只有幾萬股都有，如果有一堆 subscriber 同時 trigger 買入，股價 shoot up 並非難事，但之後無以為繼而反彈的例子似乎不少，這是要小心留意的地方。

HEAR 在7月初的50天平均成交量已達 300萬股以上，撇除五月中的異常狀況，平均成交量每日都大約在 50-150萬股左右，不是太差。7月5日大市在貿易戰揭盅的背景下走高，當日貼住 10天線嘗試買入 3/4 部位（下圖藍箭咀），結果當日並無出現 pocket pivot。第二日收市價幾乎和買入當日一樣，成交再縮；到第三天才出現正式 pocket pivot （頭頂有綠線地方），這令我終於放心。翌日，股價回套至 10天線附近時補買另外的 1/4。之後順利突破，7月20日贏利已達 3.5R，$27.4減持了接近一半鎖定贏利，其餘止損位推高至買入點上，應該穩操勝券；由於部位仍在，確實止損位不便透露，但這類 power-play 我會以 20天線來做依據。此股 8月10日會公怖業績，業績期的處方法，請參看舊文（https://nodeadcow.blogspot.com/2018/06/blog-post_23.html）。

總結小型股留意的要點：

• 不要跟隨別人貼士，Following tips from others is the quickest way to go broke。
• 股價呈上升型態（Stan Weinstein stage 2）、大市是否配合。
• Setup 和其他類型股票相同，照樣可用 VCP、Power play（急升旗型）、Pocket pivot、Wcykoff U&R 等。
• 非蚊型股。
• 公司低倒閉風險，並非債台高築。
• 平均成交量最好不要太低，最好 50天平均每日成交量大於 50萬股，至少高於 30萬股。
• 看日線圖不要用 log scale，看清楚波幅多少，然後決定投入注碼大小。
• 由於下行風險大，絕對不可質疑止損。
• 止損位要根據波幅決定，太緊的止損只會被震走，部位最好不要太大。
• 有可觀贏利後要考慮鎖定利潤，讓餘下部位多些空間走盞。

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動力組合 (Since 2 Jan 2018)：

• GEM：+3%
• MTUM + Zweig 4+10/30: +5.67%
• CUP6ETF (Since 5 Feb 2018) : +13.24%
• Reference: SPY (SP500 index) +5.7%, QQQ (NASDAQ index) +15.35%, VTI (US total equity) +6.41% 

GEM：根據GEM系統，繼續持有 SPY。

MTUM＋Zweig 4+10/30: 

• 繼續持有 MTUM。

CUP6ETF (since 5-Feb-2018):

• 繼續持有 PSCH、PTH、CIBR、ARKW、IBUY、IPAY。
• 可以翻看我們上次沽出的 WOOD，證明死牛 ETF 都可以好危險。平均 SCTR 跌穿80是危險訊號，若同時發生股價低於 50天線，屬好危險。

生物科技股票投機、本週回顧

美股市場有一堆沒有盈利，不少都在做臨床實證的生物科技中小型股，贏可以贏到開巷，輸亦可以輸到趴街，波幅多數驚人，心臟功能偏弱者不宜參予，除非是內行人（認真講，好多醫生自己都唔明那些公司的藥物或療法）或內線人，否則不宜參予長線投資，我在此分享一下自己這類股票的操作法。

首先，參予的時機在於  1）生物科技界別的氣氛良好，界別普遍跑贏。 2）自己的倉位已有贏利在手，可以有冒險的空間。

Setup 方面，首選是 VCP https://nodeadcow.blogspot.com/2018/04/volatility-contraction-pattern-vcp.html。當然，股價在 50天線上、relative strength 要強、股票走勢是 Stan Weinstein stage 2等是必要前提。基本面方面，要債務水平很低，不會有破產風險。

股價圖要記得不要用 log scale，因為不少這類股票由仙股升上來，用 log scale 觀看，會低估近期的股價波幅（我個人的 trading rule 是股價低於十美元的股票、近 50天平均成交量少於 30萬股的股票盡量不參予），看完日線圖再看週線圖確認 setup 。

用實例解說會較清楚。最近做了隻 Endocyte (ECYT)，有跟我 facebook 專頁或 twitter 的讀者已知。這檔是沒有盈利的生物科技公司，做抗癌治療的臨床研究。最近 ECYT 的  Lutetium-177 [177Lu]-PSMA-617 核子放射療法（主治斷絕男性賀爾蒙無效的前列腺癌）通過了 phase 2 的臨床實證 (https://www.fda.gov/ForPatients/Approvals/Drugs/ucm405622.htm)，由於療效顯著，得到了美國臨床腫瘤科學會年會的奬項，實在難得。（要捱過 phase 2 只有 20%的新藥可做到，要過 phase 3、4，只有 5%的藥物過關）。還有，這公司最近再搞多條 line (chimeric receptor T-cell [CART]) 做骨癌療法，會在18年第四季開始 phase 1，這些估計就是股價由垃圾價爆升的原因。當然最重要是，這公司現金充足，債務極低。（但IBD 既 stock screen 肥佬，見下圖）

然後看這個界別的ETF，例如 BBC 6月28日見底，7月3日已重回50天線（下圖1），SCTR 95 左右，這界別的動力屬強。 再看納指，6月28日開始出現守住 50天線之兆，7月3日再試 50天線，不但守住，還即日收於最高位（下圖2）。

在大市無想像中咁差下，更加要 screen 有無值得做長倉的對象，週末放假期間無意中發現這檔 ECYT（下圖3），有齊之前講過的條件，6月22日有一日成交特別高，但收市價於當日 trading range 上端，亦在 20天線上，我視為牛勢，而支持位就在那些地方。就在7月3日早市時段，此股開高，升過 10天線，成交增加，以為會突破，不突破也可能做個 pocket pivot，於是貼住 10天線開始買入半部。半部的倉位，可以容忍大約 12-14% 的波幅，屬合理建倉的水平。以大約$14 的買入位，-12%是 $12.32，比六月低位的 $12.38 更低、比 50天線低 6%，再多 2% 的 cushion，若遭震走，看錯市的機會相信高於操作失誤。

買這類股票我必用限價盤，以避免突然個 spread 好大買高好多，另外，部位大小要根據風險胃納、股價預期波幅去定。波幅考慮一般以VCP 最末段為定，ECYT 最近高低波幅大約是 12%左右，那買入後就會預期股票大約有這水平的波動，止損位亦以此為據，設得太緊易被震走，設得太寬會冒不必要風險。原則是，若股價超出預期波動，即為異動，異動的方向與自己設想相反，即自己看錯市，那就要止損離場。

7月3日買入就做咗燈神，股價收低。如我常講，做燈神並不可怕，學習之道在於如何做燈神都贏錢。由於即日走低，雖無突破也無 pocket pivot，但股價表現仍然在正常狀態之內，即未有異動，不同的只是自己蟹咗，但未到止損位，這情況常有發生，繼續持有多觀察幾天是正路做法。特別要提，書講 pivot point 、突破位、pocket pivot 等，未發生事前係無從得知，買入時當日會否發生自己預設那種情況，當日未完係唔會知道。如上述所講情況，pocket pivot 不成，當成偷步買入再觀察幾天，只要風險能控制，是可接受的做法。

到7月5日假期後開市，ECYT 再開高，成交增加，而生物科技股氣勢的確不錯，在前3日的高位再設 buy-stop double position至整部，此新加部份的止損會好緊密，因為這是加碼賭突破，沒有突破即看錯就會撤走，預計是微損，但如買中回報會不錯。結果 buy-stop 在 $14.3-14.4 左右買入，然後走勢非常順利，順利得少少難以置信，於是將半部的止損推高至買入點上，另一半維持，整體贏利已越 1R。

7月6日 ECYT 再開高走高，這股近幾日開市都是買盤強勁，再升 6-7%，基於風險控制、股價波動、以及股價高於 50天線 20% 、兩日升兩成等諸種原因，沽出一半，鎖定贏利，再將其餘倉位的止損價推高於整體平均買入價上，確保有利可圖。當然，仍有突然大 gap down 穿越止損位的可能性，希望不會發生啦。由於部位尚未 close，確實止損位恕不透露，敬請原諒。這類較高風險的投機，預期要有高回報，或者好短時間有好理想的回報（將倉位的 exposure time 盡量縮短），否則不宜介入。

希望藉此實例，向一些對此類投機有興趣的朋友，分享如何控制風險。若然對這些 clinical trial 的藥業、生物科技公司有興趣投資，亦不想冒比較大的風險，ETF 例如 BBC、或者女股神 Catherine Wood 的 ARKG 都屬可以考慮之列。

圖1：Virtus LifeSci Biotech Clinical Trials ETF (BBC) 日線圖和 SCTR 

圖2：納指日線圖

圖3：ECYT 日線圖

大市本週回顧：

• 本週美股反彈，3大指數都能守住關鍵位置 （道指守住 200天線、標普守 50天線、納指守 3月高位），羅素 2000 接近歷史高位。
• 本週健康護理股、公用股、科技股、小型股跑贏。
• VIX 回落至 13.37、put:call ratio 在低水平。
• 上週末至本週初動力型的主題ETF 到達了較值得買入的水平。
• 個別股票開始出現一些值得買入的 setup。
• 貿易戰新聞變舊聞，新聞變事實都是平倉為主，觀察進一步變化。
• 中國、香港股票跑輸美股。
• 歐洲股市似在 Stan Weinstein stage 3-4 的階段。
• 非美股環球股票ETF 年回報已開始跑輸整體債券ETF，屬熊表現。
• 布蘭特期油仍在高位 range trading。
• 金價跌至去年十二月低位反彈。

動力組合 (Since 2 Jan 2018)：

• GEM：+1.5%
• MTUM + Zweig 4+10/30: +3.21%
• CUP6ETF (Since 5 Feb 2018) : +3.4%
• Reference: SPY (SP500 index) +4.09%, QQQ (NASDAQ index) +13.17%, VTI (US total equity) +4.9% 

GEM：根據GEM系統，繼續持有 SPY。不過開始要留意，AGG 已開始YTD 跑贏ACWX。

MTUM＋Zweig 4+10/30: 

• 繼續持有 MTUM。

CUP6ETF (since 5-Feb-2018):

• 繼續持有 PSCH、PTH、CIBR、ARKW、IBUY、IPAY。

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成功部位的特質

等待了適當時機，買入一個部位之後，如何觀察這檔股票會否成功？根據 Mark Miniervini 所講，成功的股票有以下特質：

• 出現「完成到底」的走勢 (follow-through action)
• 上升日數多於下跌日數
• 上升成交量大於下跌之時
• 收市價多在當日波幅上方
• 調整即彈

例子：Netflix (NFLX)

這檔股票為 2018年的倍升股，但在 2017年7月至12月卻沒有什麼表現，其間一直橫行整固，直到 2017年12月28日才出升穿 50天線的 pocket pivot。（下圖紫色箭咀），由於有一段長時間的整固，亦有VCP 型態，屬不錯的 setup，這個 pocket pivot 是很好的買入點 。

這個買入點後，出現數天的上升日，成交增加（頭頂有紅線的地方），這就是所謂的 follow-through action。

而綠色框的地方，清楚顯示，大 gap up 前的 15個交易日，有 12日上升，只有 3日下跌，上升日數多於下跌日數。

另外亦不難發現這段升勢之中，上升日成交量明顯大於下跌日。大部分收市價都在即日波幅上方。

NFLX June 2017 - Feb 2018 日線圖

到2月和 3月跟隨大市的調整，下跌後好快收復失地，跌穿 50天線亦好快回復。下圖藍色箭咀和框。這段期間，NFLX 做了個大約 10週的 VCP 整固，然後再發力爆上。

NFLX Nov 2017 - Jun 2018 日線圖

Pocket Pivot

總括來講，Morales & Kacher 發現千禧年後，用傳統突破買入的方法好難贏錢，故用別的指標去做買入點，謀取更佳利潤，而 pocket pivot 屬此產物。

Pocket pivot 先要有個股價的 base（整固），這個整固期的股價愈緊密愈好，太鬆散較易失敗（因為鬆散的整固表示股票無法由強者掌握），然後當股價從10天或50天線上升（或升穿上述平均線），而成交比最近 10個交易日之中的下跌日都要大（他們稱為 volume signature），就屬 pocket pivot。如下圖：

當股價不斷上升，可以循 continuation pocket pivot 去增倉或趕上車（當然沒有在整固時買咁好）。當股價突破後，股價上升中途如有回跌到 10天或 50天線附近，若出現股價由10或50天線上升，而又有如上所講的 volume signature，就屬 continuation pocket pivot。如下圖：

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