道氏理論（三）

理論四、基本牛市 (Primary Bull Market)

這是一個長期的向上趨勢，中間有間斷發生的次級調整。在這個時期，股票的需求由投資和投機買盤帶動，由企業狀況改善以及投機的活動增加所導致。

牛市主要有三個階段

• 第一階段、市場參予者恢復企業前的信心。
• 第二階段、企業盈利強善和增長帶動股價上升。
• 第三階段、投機活動極之活躍股價明顯大漲，股價上升由期望和希望所帶動。

牛市的型態必定是每一個接著的高位必定高於前一個，而每次調整的低位都高於前一個次級調整的低位。

以美國的數據顯示，牛市長度的中位數大約是兩年半左右，而七成半的牛市長於1.8年，七成是介乎1.8年至4年之間。

牛市的誕生和熊市的次級反彈十分難分辨，很多時候都要升勢維持了一段時間才能確認。但辨認牛市的初期是十分重要，事關正確辨認能帶來很巨大的回報，這是牛市升得最狠的時期。

根據 Robert Rhea 的描述，熊去牛來的時候，市場會對壞消息和悲觀情緒毫無反應，但同時股市卻在之前的重挫後反彈乏力，投機活動去到最低點，股票的供應和需求均去到低點。悲觀情緒很大，股息被削減，有些重要的企業有財務困難頻臨破產。這種種一切，令大盤在低位橫行一段時間。然後大市向上突破橫行區，在每次上升都累創高位，而每次下跌都沒有跌破上次重的的低位...........